Supracapacitatea globală din sectorul siderurgic contribuie la fragmentarea comerțului
Confruntate cu o supracapacitate de producție a oțelului la nivel mondial în creștere – estimată la aproximativ 640 de milioane de tone metrice – pe fondul unei cereri reduse, țările intensifică măsurile de protecție a industriilor lor siderurgice. China reprezintă, singură, aproape jumătate din această capacitate excedentară (305 milioane de tone metrice), dar ar putea să o mărească cu o cantitate echivalentă cu capacitatea Italiei – Italia fiind al doilea cel mai mare producător din Uniunea Europeană (UE) – până în 2028. Efectul net va depinde însă de închiderile efectiv realizate pentru a compensa acest lucru și de natura capacității scoase din funcțiune, întrucât experiența anterioară a arătat că o parte din capacitatea dezafectată era deja parțial sau complet inactivă. În timp ce cererea internă continuă să fie afectată de criza actuală din sectorul construcțiilor, exporturile chineze au crescut cu peste 150% între 2020 și 2025, în special către Asia de Sud-Est, Africa și Orientul Mijlociu.
Se preconizează că această tendință va continua, întrucât revenirea anticipată a cererii globale începând cu 2026 nu ar fi suficientă pentru a absorbi capacitatea de producție excedentară, menținând rata globală de utilizare a capacității sub 75 %. În consecință, țările intensifică măsurile specifice (taxe antidumping), în principal împotriva Chinei, dar recurg tot mai mult și la măsuri mai ample pentru a descuraja mai eficient strategiile de eludare, combinând barierele tarifare și netarifare, cum ar fi mecanismul european al pieței carbonului.
Prin urmare, UE și Statele Unite – cei mai mari doi importatori de oțel din lume – și-au înăsprit recent măsurile comerciale, cu riscul de a perturba lanțurile valorice regionale. Washingtonul a majorat tarifele la oțel de la 25% la 50%, în timp ce Bruxelles-ul tocmai a redus la jumătate cota de import scutită de taxe vamale (18,3 milioane de tone metrice), cu efect din iulie 2026, majorând totodată la 50% tariful aplicat importurilor care depășesc această cotă. Deoarece decizia europeană este încă prea recentă, aceasta nu se reflectă încă în statistici. În schimb, Statele Unite au înregistrat o scădere bruscă a importurilor (aproximativ -40% față de aceeași perioadă a anului trecut în primul trimestru al anului 2026), în timp ce producția a crescut cu 7,5% în aceeași perioadă. Canada, India și Regatul Unit și-au înăsprit, de asemenea, măsurile tarifare.
Închiderea piețelor europene și nord-americane accelerează regionalizarea comerțului, China redirecționându-și surplusul de producție către economiile țărilor ASEAN și, într-o măsură mai mică, către Orientul Mijlociu, Africa și America de Sud. Deși această tendință afectează în primul rând China, ea penalizează și anumiți parteneri periferici, precum Regatul Unit și Turcia, care exportă 76% și, respectiv, 42% din oțelul lor către UE, dar tocmai au pierdut 43% și, respectiv, 27% din cotele lor. Fragmentarea contribuie la divergența prețurilor oțelului pe diferite piețe. Deși prețurile au crescut în Europa și, într-o măsură și mai mare, în Statele Unite începând cu 2025, acestea rămân relativ scăzute în restul lumii. Este probabil ca aceste disparități să persiste, judecând după prețurile anticipate pe piețele futures.
Se preconizează că cererea în creștere de minerale utilizate în tranziția energetică și în tehnologiile digitale va rămâne puternică. Electrificarea autovehiculelor, extinderea energiei regenerabile (eoliană, solară și stocarea energiei) și proliferarea centrelor de date reprezintă toate direcții de creștere a cererii de minerale critice (cupru, aluminiu, cobalt etc.).
Potrivit Agenției Internaționale pentru Energie (AIE), în funcție de scenariile luate în considerare pentru emisiile de gaze cu efect de seră (GES), cererea de minerale strategice se va dubla sau tripla până în 2030, impulsionată în principal de cererea legată de tehnologiile de tranziție energetică. Se preconizează că cererea globală de cupru va crește cu 40 % până la sfârșitul deceniului. Același lucru este valabil și pentru litiu, întrucât o triplare a cererii ar fi determinată exclusiv de aplicațiile legate de tranziția energetică.
În prezent, China are un avantaj clar în asigurarea aprovizionării sale, în special cu metale rafinate. Țara este principalul producător de metale industriale importante, precum și de elemente critice, cum ar fi pământurile rare. De exemplu, China reprezintă aproape două treimi din producția mondială de litiu rafinat, jumătate din cea de cupru rafinat și peste 80 % din pământurile rare.
În ultimele două decenii s-au înregistrat puține descoperiri majore de cupru, în timp ce costurile de explorare au crescut vertiginos, de la 91 USD/tonă în 2011 la 802 USD/tonă în 2020. Companiile miniere nu sunt în măsură să facă față creșterii rapide a cererii pe termen mediu. Capacitatea companiilor miniere de a înlocui minele aflate în exploatare este, de asemenea, îngreunată de un program îndelungat de punere în funcțiune a producției, cu termene medii de 18 ani pentru minele puse în funcțiune între 2020 și 2023 – o creștere de 40% față de perioada de 20 de ani anterioară.
Aceste procese sunt prelungite și mai mult de problemele socio-politice locale, cum ar fi preocupările de mediu, comunitățile indigene și naționalizarea resurselor, precum și de creșterea costurilor de producție datorată complexității tehnice tot mai mari a zăcămintelor exploatate. Investițiile în proiecte de reabilitare și achiziții rămân o prioritate, dar proiectele de explorare și cele de dezvoltare a unor noi exploatări (greenfield) suferă de o lipsă de investiții, ceea ce ar putea duce la deficite de aprovizionare pe multe piețe de materii prime.
Companiile miniere trebuie să-și accelereze creșterea, menținând în același timp niveluri ridicate de rentabilitate. Condițiile de finanțare restrictive și contextul macroeconomic îngreunează obținerea de fonduri. Evaluările de piață devin din ce în ce mai divergente, adesea din cauza portofoliilor axate pe aprovizionarea cu minerale esențiale pentru tranziția energetică. Acest lucru determină companiile să-și restructureze portofoliile. Prin urmare, ne așteptăm la o creștere a fuziunilor și achizițiilor menite să reorienteze atenția către mineralele esențiale pentru tranziția energetică. Având în vedere perspectivele solide privind cererea de cupru, se anticipează o consolidare suplimentară a activelor din sectorul cuprului. Acest lucru este evidențiat de achiziția de către BHP și Lundin Mining a companiei Filo Corp. din Argentina, în valoare de 3 miliarde de dolari, în 2024, în urma eșecului negocierilor BHP pentru achiziționarea Anglo American. Companiile miniere se debarasează, de asemenea, de anumite active nestrategice sau cu creștere rapidă, precum metalele din grupul platinei (PGM).
Oțel – Ne așteptăm ca producția de oțel să crească cu aproximativ 1% față de anul precedent în 2026 (față de o scădere de 2% față de anul precedent în 2025), impulsionată atât de economiile emergente din Asia de Sud-Est, cât și de economiile dezvoltate. Cu toate acestea, se preconizează că producția va crește mai lent decât capacitatea, reducând ratele de utilizare a capacității – în timp ce se așteaptă ca redresarea cererii să fie minimă, după doi ani de contracție. Se preconizează că supracapacitatea persistentă, în special în Asia, pe de o parte, și intensificarea măsurilor protecționiste care favorizează producția internă, pe de altă parte, vor menține prețurile la oțel la niveluri divergente între regiuni: în scădere în Asia, cu o medie de aproximativ 500 USD/tonă pe parcursul anului, și în creștere în Europa (700 USD/tonă) și America de Nord (1.150 USD/tonă).
Aluminiu – Se preconizează că producția globală de aluminiu va înregistra o ușoară scădere de aproximativ 0,5% față de anul precedent în 2026, pe măsură ce țările producătoare din Golf sunt paralizate de blocada Strâmtorii Hormuz. Deși membrii Consiliului de Cooperare al Golfului reprezintă doar aproximativ 8% din producția globală, aceștia reprezintă aproape 20% din exporturi, în special către Japonia (28% din importuri), Statele Unite (22%) și UE (20%), provocând perturbări semnificative în lanțurile de aprovizionare ale industriilor din aval (auto, construcții, energie electrică, ambalaje etc.). Capacitatea de înlocuire este limitată, întrucât China (60% din producția globală) funcționează deja aproape de plafonul său de 45 de milioane de tone pe an. În același timp, se preconizează că cererea va crește cu 1,5% față de anul precedent, impulsionată de tranziția energetică – în special de electrificarea vehiculelor, unde aluminiul servește ca alternativă mai ușoară la oțel – și de industria ambalajelor, unde acest metal înlocuiește materialele tradiționale în cadrul eforturilor de sustenabilitate. Ca urmare, previzionăm o creștere a prețului de aproximativ 20-25% față de anul precedent în 2026, atingând un maxim de puțin sub 3.500 USD/tonă, în medie, pe parcursul anului.
Cupru – În ciuda stagnării producției miniere, afectată de provocările din mai multe țări producătoare importante (Chile, Indonezia, RDC), se preconizează că producția de cupru rafinat va crește cu aproximativ 1,5% față de anul precedent în 2026, impulsionată de creșterea volumelor de deșeuri prelucrate, în special în China. În același timp, se preconizează că cererea va crește cu 2% față de anul precedent, susținută structural de electrificare. În ciuda unui surplus pe piață – chiar dacă acesta tinde să se reducă – tensiunile legate de ofertă persistă din cauza acumulării stocurilor strategice ale SUA, alimentate de așteptările privind creșterea tarifelor la cuprul rafinat. Între ianuarie 2025 și iunie 2026, Statele Unite și-au dublat aproape ritmul lunar de import, acumulând 1,2 milioane de tone metrice de cupru. Acest comportament contribuie la menținerea prețurilor la un nivel ridicat și anticipăm un preț mediu de aproximativ 13.900 USD/tonă în 2026, ceea ce reprezintă o creștere de 40% față de anul precedent.
Nichel – Se preconizează că producția globală de nichel rafinat se va contracta cu 3% față de anul precedent în 2026, având în vedere politica restrictivă a Indoneziei, țară care reprezintă 60% din producție. Pentru a reduce supraproducția și a susține prețurile, Jakarta a redus cotele de extracție a minereului la 270 de milioane de tone metrice în 2026, în scădere față de 380 de milioane în anul precedent. La aceasta se adaugă riscul de penurie de acid sulfuric – esențial pentru producerea nichelului de calitate pentru baterii – din cauza perturbărilor din Orientul Mijlociu și a suspendării exporturilor chineze. Se preconizează că cererea va crește cu aproape 5% față de anul precedent, impulsionată de nevoile crescânde de baterii, deși acest lucru nu va absorbi în totalitate surplusul de ofertă, care rămâne în mare parte atribuit extinderii prezenței Chinei în arhipelag în ultimii ani. În calitate de principal importator de nichel indonezian, China beneficiază de prețurile relativ scăzute rezultate din supraproducția companiilor sale locale. Prin urmare, se preconizează că prețurile nichelului se vor menține în jurul unei medii de 17.500 USD/tonă în 2026, ușor mai ridicate decât nivelul observat în anul precedent.
Metale
