Metale

Anul 2025 este un an decisiv pentru sectorul metalurgic, aflat la o răscruce de drumuri în ceea ce privește cererea, influențată de o creștere economică globală care se confruntă cu dificultăți în a-și reveni, dar care ar trebui să beneficieze de un canal de creștere impulsionat atât de tranziția energetică, cât și de tehnologiile digitale.

În ansamblu, se preconizează că sectorul va beneficia de creșterea prețurilor la majoritatea metalelor industriale, având în vedere că indicele de referință al LME a înregistrat o creștere de peste 5% față de aceeași perioadă a anului precedent (YoY) în 2024. Ne așteptăm la o creștere medie similară în 2025 (5% YoY) pentru prețurile metalelor industriale. Se preconizează că cuprul va fi unul dintre principalii factori ai acestei creșteri. În schimb, prețurile oțelului și ale minereului de fier vor stagna probabil sau chiar vor scădea, în medie, pe parcursul anului.

Creșterea economică moderată a Chinei – 4,8% în 2025 și 4,2% în 2026 – va afecta cererea globală de oțel. Supracapacitatea sa de producție de oțel va avea un impact negativ asupra prețurilor. Cu toate acestea, cererea de minerale legate de tranziția energetică și de tehnologiile digitale va rămâne puternică. Se preconizează că introducerea măsurilor anti-involuție – menite să impună cote de producție pentru a reduce surplusul de producție – va avea un efect stabilizator asupra ofertei și cererii de minerale și metale în China și la nivel global.

În ansamblu, se preconizează că procesul de restructurare a lanțurilor valorice, aflat în desfășurare, va continua. În Europa, contracția producției din sectorul manufacturier va afecta grav sectoarele cu consum intensiv de energie. În același timp, țările cu energie mai accesibilă (statele din Golf) urmăresc să-și dezvolte sectoarele extractiv și metalurgic și, astfel, să devină concurenți credibili în fața încetinirii economice de pe Vechiul Continent.

Introducerea, în luna iunie a anului trecut, a unei taxe suplimentare de 25% asupra importurilor de oțel și aluminiu din SUA – aducând totalul la 50% – a dus în primul rând la o presiune ascendentă atât asupra prețurilor de producție, cât și asupra celor de consum pe piața internă

Stagnarea atât în sectorul construcțiilor, cât și în cel al producției industriale afectează cererea de oțel

În ansamblu, stagnarea din sectorul construcțiilor afectează negativ industria metalurgică, în special cea a oțelului. China a fost un motor important al activității globale din domeniul construcțiilor în ultimele decenii, dar țara se confruntă în prezent cu o încetinire prelungită. Indicele climatului imobiliar se află la cel mai scăzut nivel, iar numărul de proiecte de construcții demarate în 2024 s-a înjumătățit față de 2019. Guvernul chinez intenționează să reducă producția de clincher la 1,8 miliarde de tone până în 2025, anticipând o redresare modestă. În consecință, cererea de oțel va fi, de asemenea, afectată negativ.

În Europa, deși cererea de locuințe se îmbunătățește datorită perspectivelor mai favorabile privind ratele dobânzilor, băncile rămân prudente din cauza falimentelor și a creanțelor îndoielnice. Costurile de construcție rămân ridicate, în timp ce deficitul de forță de muncă continuă să frâneze activitatea. Cererea de oțel s-a redus pe fondul stagnării sectorului. În plus, încetinirea producției industriale erodează cererea de oțel.

În Statele Unite, cererea slabă de locuințe determină stagnarea autorizațiilor de construcție rezidențială în 2025. Se preconizează că acest lucru va avea un impact negativ asupra cererii de materiale de construcții, inclusiv oțelul.

Metalele legate de tranziția energetică se confruntă cu dificultăți

Creșterea cererii de minerale necesare pentru tranziția energetică și tehnologiile digitale este acum inevitabilă. Electrificarea vehiculelor, extinderea energiei regenerabile (eoliană, solară, stocare) și creșterea numărului de centre de date reprezintă factori-cheie de creștere a cererii de minerale critice (cupru, aluminiu, cobalt etc.).

Potrivit Agenției Internaționale pentru Energie (AIE), în funcție de scenariile propuse pentru emisiile de gaze cu efect de seră (GES), se preconizează că cererea de minerale strategice se va dubla sau tripla până în 2030, în principal pe fondul cererii asociate tehnologiilor de tranziție energetică. Se estimează că cererea globală de cupru va crește cu 40 % până la sfârșitul deceniului, 120 % din această cerere provenind din tehnologiile de tranziție energetică (întrucât se preconizează că cererea tradițională va scădea în aceeași perioadă). Același lucru este valabil și pentru litiu, întrucât triplarea cererii va fi determinată în principal de utilizările legate de tranziția energetică.

În prezent, echilibrul internațional de putere favorizează în mare măsură China, care și-a ancorat ferm strategia industrială în controlul lanțului valoric minier și metalurgic. Companiile chineze dețin în prezent o poziție dominantă în special în segmentul de rafinare. De exemplu, acestea reprezintă aproape două treimi din producția mondială de litiu rafinat, jumătate din producția de cupru și peste 80 % din producția de pământuri rare.

Industria minieră și metalurgică se va confrunta cu un deficit de aprovizionare cu minerale pe termen mediu

În ultimele două decenii s-au înregistrat puține descoperiri majore de cupru, în timp ce costurile de explorare au crescut vertiginos, de la 91 USD/tonă în 2011 la 802 USD/tonă în 2020. Companiile miniere nu sunt în măsură să facă față creșterii rapide a ofertei pe termen mediu. Capacitatea companiilor miniere de a înlocui minele aflate în exploatare este, de asemenea, îngreunată de un calendar îndelungat de punere în funcțiune a producției, cu termene medii de 18 ani pentru minele puse în funcțiune între 2020 și 2023 – o creștere de 40% în ultimii 20 de ani.

Aceste procese sunt prelungite și mai mult de problemele socio-politice locale, cum ar fi preocupările de mediu, comunitățile indigene și naționalizarea resurselor, precum și de creșterea costurilor de producție datorată complexității tehnice tot mai mari a zăcămintelor exploatate. Investițiile în proiecte de reabilitare și achiziții rămân o prioritate, dar proiectele de explorare și cele de dezvoltare a unor noi exploatări (greenfield) suferă de o lipsă de investiții, ceea ce ar putea duce la deficite de aprovizionare pe multe piețe de materii prime.

Companiile miniere trebuie să-și accelereze creșterea, menținând în același timp niveluri ridicate de rentabilitate. Condițiile de finanțare restrictive și contextul macroeconomic fac ca obținerea de fonduri să fie mai dificilă. Evaluările de piață se diverg din ce în ce mai mult, adesea din cauza portofoliilor axate pe asigurarea mineralelor critice pentru tranziția energetică, ceea ce împinge companiile să-și restructureze portofoliile. Ca urmare, ne așteptăm la o creștere a fuziunilor și achizițiilor menite să reorienteze atenția către mineralele esențiale pentru tranziția energetică. Având în vedere perspectivele puternice ale cererii de cupru, se anticipează o consolidare suplimentară a activelor din sectorul cuprului. Acest lucru a fost demonstrat de achiziția de anul trecut, în valoare de 3 miliarde USD, a Filo Corp. din Argentina de către BHP și Lundin Mining, în urma eșecului negocierilor dintre BHP și Anglo-American. Companiile miniere se debarasează, de asemenea, de anumite active nestrategice sau cu creștere rapidă, precum metalele din grupul platinei (PGM).

Perspectivele pentru metalele cheie în 2025

Oțel – Preconizăm o creștere a producției de oțel de sub 1% față de anul precedent în 2025 (+0,3% față de anul precedent în 2024). Producția de oțel va rămâne rezilientă în anumite economii în curs de dezvoltare, precum India, care este al doilea producător mondial de oțel. Cu toate acestea, factorii de risc predomină din cauza slăbirii contextului macroeconomic și a sectoarelor-cheie (de exemplu, construcțiile). Efectele noilor bariere comerciale impuse de SUA sunt dificil de evaluat în acest moment. Ne așteptăm la o scădere suplimentară a consumului global de oțel de 1% față de aceeași perioadă a anului trecut, după o scădere de -0,2% față de aceeași perioadă a anului trecut în 2024 și o contracție de 1% în 2023. Ca urmare, ne menținem prognoza la un nivel ușor peste 550 USD pe tonă pentru 2025, în scădere cu 5% față de aceeași perioadă a anului trecut

Aluminiu – Se preconizează că producția globală de aluminiu va crește cu 2% față de anul precedent în 2025, ajungând la 74,5 milioane de tone. În China, îmbunătățirea condițiilor meteorologice în regiunea hidroelectrică Yunnan ar trebui să stimuleze semnificativ capacitatea globală de producție. Datorită tranziției energetice, în special electrificării vehiculelor, unde aluminiul este utilizat ca substitut mai ușor al oțelului, se preconizează că cererea va crește cu 3–4% față de anul precedent. Cererea de aluminiu va fi susținută și de industria ambalajelor, unde producătorii încearcă să utilizeze aluminiul în locul materialelor de ambalare mai tradiționale, ca parte a unei inițiative de sustenabilitate. În 2025, previzionăm un excedent semnificativ mai mic comparativ cu 2024, pe măsură ce oferta se restrânge. Prin urmare, ne așteptăm ca prețurile să crească cu 5-6% față de anul precedent în 2025, ajungând la 2.600 USD/tonă.

Cupru – În perioada 2024-2025, piața cuprului va rămâne în surplus datorită creșterii producției din China și din Republica Democratică Congo (RDC). Se preconizează că producția de cupru rafinat va crește cu 3% anual în 2025 (față de +3% anual în 2024). Previziunile noastre indică o creștere anuală a consumului global de cupru rafinat de 2,5% în 2025, însă această creștere va fi limitată de perspectivele moderate de pe piețele principale. Se preconizează că prețurile cuprului vor atinge, în medie, 9.750 USD pe tonă în 2025, ceea ce reprezintă o creștere anuală de 5%. În primul rând, previziunile privind cererea legate de tranziția energetică și de dezechilibrul dintre cerere și ofertă vor menține prețurile peste acest prag simbolic. În al doilea rând, încetinirea potențială a tranziției energetice sub o administrație „Trump 2.0”, fragilitatea persistentă a pieței imobiliare chineze și dificultățile cu care se confruntă industria europeană sunt de așteptat să acționeze ca factori care vor împiedica o creștere mai puternică a prețurilor cuprului.

Nichel – Se preconizează că producția globală de minereu de nichel va crește cu 6,5% față de anul precedent, ajungând la 3,9 milioane de tone în 2025. Anticipăm o creștere robustă a producției de nichel rafinat, cu o creștere suplimentară de 10% față de anul precedent în 2025. Creșterea producției din Indonezia, care este principalul producător, va compensa scăderile din alte regiuni cheie de producție, în special Australia, Europa și Noua Caledonie. Se preconizează că cererea globală de nichel va crește cu 7% față de anul precedent în 2025 (față de 5,5% față de anul precedent în 2024), pe fondul creșterii din sectoarele oțelului inoxidabil și al tranziției energetice. Ca urmare, previzionăm că piața nichelului va rămâne în surplus în 2025, saturată de producție. Ne așteptăm ca prețurile să se stabilizeze în jurul valorii de 17.000–17.500 USD/tonă, în scădere cu 9% față de aceeași perioadă a anului precedent, după o scădere de 21% în 2024.