China

Beijingul vizează o creștere economică mai redusă în 2026, pe fondul unor provocări economice structurale

China și-a atins ținta de creștere de 5% în 2025, susținută de exporturi solide, care au mascat efectiv cererea internă persistent slabă. Așa cum era de așteptat, exporturile directe către SUA au scăzut brusc din cauza tarifelor mai mari, dar deficitul a fost compensat în mare măsură de creșterea exporturilor către țările ASEAN – un important centru de redirecționare și asamblare. Cu toate acestea, performanțele la export au prezentat diferențe între produsele manufacturate avansate și cele cu utilizare intensivă a forței de muncă. Produsele mecanice și electronice au înregistrat o creștere solidă a exporturilor, susținută de creșterea cererii globale de inteligență artificială. Însă livrările de jucării, mobilier și îmbrăcăminte au fost mai puternic afectate de tarifele SUA, deoarece marjele lor reduse au avut o capacitate mai mică de a absorbi cheltuielile suplimentare. Cu toate acestea, aceste produse sunt rareori redirecționate, deoarece lanțurile lor de aprovizionare sunt mai puțin aliniate la cererea de modernizare industrială din partea țărilor terțe. Pe plan intern, consumul privat și-a regăsit oarecum echilibrul în prima jumătate a anului 2025, susținut de programul de schimb care a subvenționat cu 15-20% înlocuirea produselor durabile, precum electrocasnice, telefoane inteligente și autovehicule. Însă, odată cu diminuarea treptată a efectului subvențiilor, consumul și-a pierdut rapid avântul în a doua jumătate a anului 2025, pe fondul restricțiilor impuse de piața slabă a forței de muncă și al creșterilor doar modeste ale cheltuielilor cu protecția socială. În același timp, stagnarea pieței imobiliare continuă să exercite efecte negative asupra averii. Activitățile de investiții, care au constituit de-a lungul timpului pilonul creșterii economice chineze, s-au deteriorat, de asemenea, în mod surprinzător, investițiile fixe înregistrând prima scădere anuală din ultimele decenii, după ce au scăzut cu 3,8% față de aceeași perioadă a anului precedent în 2025. Deși scăderea investițiilor în sectorul imobiliar a rămas principalul factor de frânare, cheltuielile de capital din sectorul manufacturier au fost, de asemenea, limitate de profiturile mai slabe ale companiilor și de măsurile de control asupra extinderii capacității de producție.

Beijingul a redus ținta de creștere a PIB-ului pentru 2026 de la „aproximativ 5,0%” la un interval de „4,5-5,0%”. Ținta de 5,0% fusese menținută în vigoare în ultimii trei ani. Însă chiar și această țintă mai redusă s-ar putea dovedi destul de dificil de atins, având în vedere criza prelungită din sectorul imobiliar, efectul de amortizare al unui program de schimb mai restrâns, tensiunile geopolitice din Orientul Mijlociu și scăderea potențialului de creștere. Pe de altă parte, anul 2026 marchează începutul celui de-al 15-lea Plan cincinal al Chinei, care se preconizează că va lansa un nou val de inițiative politice și proiecte de investiții. Acest lucru, împreună cu sprijinul fiscal concentrat la începutul perioadei, ar trebui să contribuie la relansarea investițiilor în sectorul manufacturier și în infrastructură. Cu toate acestea, Beijingul trebuie să găsească un echilibru atent între ambițiile sale strategice pe termen lung și riscul de a crea o capacitate excedentară suplimentară, care ar putea intensifica presiunile deflaționiste și asupra marjelor. Între timp, se preconizează că exporturile vor rămâne un alt pilon al creșterii, susținute de cererea structurală de produse electronice legate de inteligența artificială (IA) și de un potențial impuls al vânzărilor de vehicule electrice, având în vedere creșterea bruscă a prețurilor petrolului brut. Eliminarea tarifelor impuse în temeiul IEEPA ar putea, de asemenea, să constituie un factor favorabil, dar incertitudinea predominantă cu privire la tarifele SUA rămâne ridicată. Președintele Trump a impus deja o taxă suplimentară de 10% asupra tuturor țărilor pentru o perioadă de până la 150 de zile în temeiul Secțiunii 122 și a lansat noi anchete în temeiul Secțiunii 301 împotriva Chinei, care nu prevăd nicio limită a nivelurilor tarifare și nicio perioadă de expirare în cazul punerii în aplicare. În plus, izbucnirea unui conflict militar în Orientul Mijlociu și restricțiile severe asupra traficului maritim prin Strâmtoarea Hormuz ar putea, de asemenea, să afecteze volumul schimburilor comerciale.

Deși Beijingul orientează treptat oferta și cererea către un echilibru mai bun, tranziția de la deflație la ținta de inflație (în jur de 2%) va fi probabil graduală. La jumătatea anului 2025, factorii de decizie au lansat o campanie „anti-involuție” pentru a reglementa producția prin control direct al capacității, standarde de reglementare mai stricte sau consolidare determinată de piață. Aceste măsuri au contribuit la reducerea deflației indicelui prețurilor de producție (PPI), deși îmbunătățirea s-a limitat la câteva sectoare din amonte sau din sectorul intermediar. Printre acestea se numără cărbunele, metalele neferoase, componentele electronice și anumite materii prime pentru sectoarele legate de tehnologiile verzi, unde oferta este mai consolidată, iar coordonarea producției este mai ușoară. În schimb, redresarea prețurilor pentru produsele din aval a fost lentă. Redresarea persistent de lentă a pieței de consum a limitat capacitatea actorilor corporativi de a transfera costurile mai mari ale factorilor de producție către consumatorii finali, împiedicând o reflație pe scară largă. Având în vedere inflația scăzută și aprecierea recentă a RMB, politicile monetare vor avea în continuare spațiu de manevră pentru a menține o orientare favorabilă, menită să contracareze cererea internă slabă, chiar dacă creșterea prețurilor la energie și obiectivul de creștere economică mai modest ar putea modera ritmul de relaxare monetară.

Sprijin fiscal suplimentar limitat

Având în vedere ținta de creștere mai redusă și o mai mare flexibilitate a politicilor, bugetul Chinei pentru 2026 rămâne în mare parte neschimbat față de anul precedent. Cu toate acestea, amploarea generală a sprijinului fiscal rămâne substanțială. Rata deficitului fiscal global (excluzând cota specială de emisiune a obligațiunilor de stat) rămâne neschimbată față de 2025, la 4% din PIB, ceea ce este încă peste pragul convenit de multă vreme, de 3%. Cota pentru obligațiunile speciale ale guvernului central, care au fost utilizate în ultimii ani pentru finanțarea proiectelor de construcții și a subvențiilor pentru consum, rămâne, de asemenea, neschimbată, la 1,3 trilioane de RMB (~0,9% din PIB). În plus, cota pentru obligațiunile speciale ale administrațiilor locale, utilizată în mod tradițional pentru finanțarea infrastructurii, dar extinsă recent pentru a sprijini dezvoltarea sectoarelor strategice și stabilizarea pieței imobiliare, rămâne, de asemenea, neschimbată față de anul precedent, la 4,4 trilioane de RMB (~3% din PIB). Luate împreună, măsurile reprezintă în continuare aproape 8% din PIB, ceea ce sugerează că consolidarea fiscală nu este încă la orizont. Pe fondul unei cereri interne reduse și al presiunilor deflaționiste, va fi în continuare necesar un stimulent fiscal susținut pentru a sprijini creșterea economică. Agravate de deficitele structurale de venituri din vânzările de terenuri, deficitele bugetare vor rămâne probabil la un nivel ridicat, iar raportul datorie/PIB va urma o traiectorie ascendentă pe termen mediu.

Excedentul de cont curent al Chinei a atins un nivel record de 735 miliarde USD (3,7% din PIB) în 2025, în creștere față de 423,9 miliarde USD (2,4% din PIB) în 2024. Această îmbunătățire a fost determinată în principal de creșterea bruscă a excedentului comercial cu bunuri. În ciuda tarifelor mai mari impuse de SUA, exporturile către țările ASEAN și alte regiuni emergente, precum America Latină, au compensat în mare măsură scăderea livrărilor destinate SUA. Îmbunătățirea a fost susținută, de asemenea, de cererea de produse electronice legate de inteligența artificială (IA) și de cererea slabă de importuri. În același timp, deficitul comercial în sectorul serviciilor s-a redus, în mare parte datorită creșterii turismului de intrare, susținută de o mai bună conectivitate a zborurilor directe și de extinderea politicii de scutire de viză pentru 30 de zile la mai multe țări. Pe plan financiar, ieșirile nete de investiții străine directe s-au redus, de asemenea, ajutate în parte de o listă negativă mai scurtă pentru investițiile străine, care a eliminat toate restricțiile din sectorul manufacturier și a deschis și mai mult sectorul serviciilor. Împreună, aceste evoluții au condus la o redresare a balanței de plăți globale, exercitând o presiune ascendentă asupra renminbiului. Cu toate acestea, presiunea de apreciere a monedei, combinată cu prețurile mai ridicate ale țițeiului și gazelor naturale, ar putea încetini îmbunătățirea balanței comerciale cu bunuri, deși excedentul global al contului curent va rămâne probabil stabil.

Concurența strategică dintre SUA și China rămâne intactă

SUA și China au negociat o armistițiu comercial în octombrie 2025, dar concurența strategică pe termen mediu care stă la baza acestuia a rămas intactă. Ambele părți au făcut concesii în încercarea de a câștiga timp pentru a reduce treptat dependența reciprocă, păstrând în același timp pârghiile de influență din afara acordului care ar putea reaprinde cu ușurință tensiunile. SUA au acceptat să reducă la jumătate tarifele de 20 % legate de fentanil, care au fost ulterior retrase în totalitate după ce Curtea Supremă a SUA le-a declarat ilegale. Cu toate acestea, Washingtonul nu a făcut nicio concesie în ceea ce privește relaxarea restricțiilor la export pentru cipurile avansate sau modificarea angajamentelor sale militare față de Taiwan. La rândul său, China a acceptat să amâne controalele la export pentru încă cinci elemente de pământuri rare (REE) și reglementările extrateritoriale aferente. Acest lucru oferă SUA mai mult timp pentru a-și organiza lanțurile de aprovizionare cu REE în afara Chinei, în special cu Japonia, Malaezia și Vietnam. Au fost menținute însă restricțiile la export pentru șapte tipuri de pământuri rare. Printre acestea se numără disprosiul și terbiul, care sunt materiale esențiale pentru cipurile de înaltă performanță și echipamentele de apărare.

Privind dincolo de SUA, relațiile comerciale dintre China și UE par să se fi îmbunătățit pe fondul unui acord privind un cadru care să înlocuiască tarifele antisubvenție (de până la 35 %) aplicate vehiculelor electrice chinezești cu angajamente privind prețul minim de import. Ca răspuns, China a impus tarife antidumping mai mici asupra produselor lactate din UE decât se prevăzuse inițial. Cu toate acestea, relația nu este deloc roz, având în vedere dezechilibrele persistente în comerțul cu mărfuri, diferențele structurale în politicile industriale și divergențele de opinie cu privire la conflictul din Ucraina. În schimb, relațiile comerciale dintre China și Japonia s-au deteriorat grav în urma declarațiilor japoneze privind implicarea militară într-un potențial conflict din Taiwan. Acest lucru a determinat China să restricționeze exportul de produse cu dublă utilizare — inclusiv elemente rare, drone și produse electronice avansate — către 20 de companii japoneze pe care le-a considerat că contribuie la consolidarea capacităților militare ale Japoniei.

Probabil pentru a evita o confruntare directă cu SUA, concentrându-și în același timp resursele militare în apropierea granițelor sale, China a păstrat tăcerea publică cu privire la tensiunile recente din Orientul Mijlociu. Pe plan intern, a acordat prioritate securității aprovizionării cu țiței și a limitat exporturile de produse rafinate. Exportul de benzină, motorină și combustibil de aviație este acum interzis, deși livrările către Hong Kong și Macao rămân scutite de această interdicție. Deși dependența energetică externă globală a Chinei rămâne mai modestă decât cea a țărilor din regiune, datorită rezervelor abundente de cărbune intern și creșterii rapide a energiei regenerabile, dependența sa de petrolul și gazul importate din Orientul Mijlociu pentru transport și industrie prezintă în continuare riscuri semnificative. Combinate cu recenta intervenție a SUA în Venezuela — care a redirecționat deja țițeiul venezuelean departe de China — aceste evoluții expun peste 15% din importurile de țiței ale Chinei la potențiale întreruperi. Deși au fost constituite rezerve strategice de petrol pentru a amortiza șocurile imediate, China va trebui să-și recalibreze strategia de aprovizionare cu energie prin diversificarea achizițiilor de la mai mulți parteneri și prin reducerea expunerii față de furnizorii aflați într-o situație politică fragilă.

Plata

Plata în numerar este utilizată de obicei pentru tranzacțiile de retail interne efectuate față în față. Datorită controalelor stricte asupra capitalului impuse de autorități, o persoană fizică poate achiziționa doar până la 50.000 USD pe an. În plus, atunci când o companie chineză efectuează o plată internațională în valută străină, aceasta trebuie să depună la banca locală o cerere de plată în valută străină, însoțită de documente justificative, precum contracte de vânzare și facturi. Întregul proces poate fi destul de îndelungat și este posibil ca banca să respingă tranzacția.

Cecurile comerciale de accept (CAD) și cecurile bancare de accept (BAD) sunt ambele metode obișnuite de plată pentru companiile chineze. Acestea sunt două instrumente negociabile: în timp ce CAD este emis de companii pentru a încredința plătitorului sarcina de a plăti necondiționat suma specificată beneficiarului la data stabilită, BAD este emis de solicitantul acceptării, încredințând băncii de acceptare sarcina de a efectua plata necondiționată a unei anumite sume de bani către beneficiar sau purtător la data stabilită. În practică, BAD este considerat mai sigur și, prin urmare, mai acceptat decât CAD.

Se utilizează, de asemenea, acreditivele și cecurile, dar acestea sunt mai puțin populare în China. Utilizarea acreditivelor este, de obicei, limitată la marile companii, iar cecurile sunt folosite rar atât de persoane fizice, cât și de companii.

Transferurile bancare SWIFT se numără, de asemenea, printre cele mai populare mijloace de plată, deoarece sunt rapide, sigure și susținute de o rețea bancară dezvoltată, atât la nivel internațional, cât și pe plan intern.

Recuperarea creanțelor

Faza amiabilă

Creditorul efectuează apeluri telefonice și trimite scrisori de recuperare a creanțelor pentru a-l soma pe debitor să efectueze plata. Dacă debitorul este cooperant și recunoaște datoria, cele două părți vor negocia planuri de plată pentru a încerca să soluționeze problema. În cazul existenței unui litigiu, ambele părți trebuie să ajungă la un acord sau să ofere o reducere a sumei datorate.

Proceduri judiciare

Sistemul judiciar chinez este complex. Acesta este împărțit în mai multe instanțe la diferite niveluri. Instanțele populare de bază se află la cel mai jos nivel, fiind reprezentate de instanțele populare județene sau municipale. Instanțele populare de bază au competență asupra majorității cauzelor în primă instanță. Tribunalele Populare Intermediare se ocupă de anumite cauze în primă instanță, cum ar fi cauzele majore cu implicare străină, precum și de procedurile de apel formulate împotriva hotărârilor pronunțate de Tribunalele Populare de bază. La nivel superior, Tribunalele Populare Superioare se pronunță asupra cauzelor majore în primă instanță. Curtea Populară Supremă se află la cel mai înalt nivel; aceasta se ocupă de chestiuni de interpretare și are competență asupra cauzelor cu impact major la nivel național.

Procedura accelerată

Dacă datoria este pur monetară, nu există alte litigii de natură pecuniară între creditor și debitor, iar ordinul de rambursare poate fi notificat debitorului, creditorul poate solicita instanței emiterea unui ordin de rambursare împotriva debitorului. Debitorul are la dispoziție 15 zile pentru a rambursa datoria după emiterea ordinului; în caz contrar, acesta trebuie să depună o apărare înainte de termenul limită de plată. Dacă debitorul nu îndeplinește niciuna dintre aceste obligații, creditorul poate solicita executarea silită. Cu toate acestea, dacă apărarea sau obiecția scrisă a debitorului este aprobată de instanță și se emite o hotărâre de anulare a ordinului de plată a datoriei, acesta va fi invalidat, iar creditorul poate opta pentru inițierea unei acțiuni în justiție. În practică, creditorii nu recurg de obicei la procedura accelerată și inițiază imediat o acțiune în justiție atunci când faza de soluționare pe cale amiabilă eșuează.

Procedura obișnuită

Procedura judiciară începe odată cu depunerea cauzei de către creditor și prezentarea cererii de chemare în judecată la instanța competentă. Odată ce cauza este acceptată, citațiile vor fi înmânate părților implicate. De obicei, în termen de o lună, se va stabili prima ședință de judecată, iar instanța va face o ultimă încercare de a ajunge la un acord de plată între creditor și debitor prin intermediul medierii. Dacă nu se ajunge la un acord, litigiul continuă cu mai multe runde de ședințe de judecată, înainte ca instanța să pronunțe o hotărâre.

În teorie, o hotărâre în primă instanță ar putea fi pronunțată în termen de șase luni de la acceptarea cauzei, dar, în practică, procedura poate dura mai mult pe măsură ce complexitatea cauzei crește (de exemplu, atunci când există mai mulți creditori sau când este implicată o parte străină). În unele cazuri, întregul proces poate dura între un an și doi ani. În plus, procedura de apel trebuie finalizată în termen de trei luni de la admiterea apelului.

0

Executarea unei hotărâri judecătorești

Hotărârile judecătorești interne, odată obținute, pot fi executate, de exemplu, prin poprirea conturilor bancare sau a bunurilor debitorului sau prin transferul de drepturi. Creditorul poate solicita executarea la Tribunalul Popular sau la un executor judecătoresc.

În cazul hotărârilor străine, recunoașterea și executarea se bazează pe dispozițiile unui tratat internațional încheiat sau la care au aderat atât China, cât și țara străină, sau în temeiul principiului reciprocității. În practică, executarea sentințelor arbitrale străine este mai ușoară decât executarea hotărârilor judecătorești străine în China, deoarece peste 150 de țări, inclusiv China, au semnat și ratificat Convenția Națiunilor Unite privind recunoașterea și executarea sentințelor arbitrale străine (New York, 10 iunie 1958).

O altă metodă de executare este „Acordul privind recunoașterea și executarea reciprocă a hotărârilor judecătorești în materie civilă și comercială” (REJA) dintre China și Hong Kong. Există acorduri similare între China continentală și Macao, precum și între China continentală și Taiwan. Acestea oferă un temei juridic pentru instanțele chineze în vederea executării hotărârilor judecătorești din Hong Kong, Macao și Taiwan. Acestea permit creditorilor să apeleze la instanțele din Hong Kong, Macao și Taiwan pentru cauze din China continentală.

Proceduri de insolvență

Părțile pot conveni asupra unor acorduri de restructurare a datoriilor fără a apela la instanță. Cu toate acestea, astfel de acorduri nu trebuie să pună în pericol interesele altor creditori – în caz contrar, ele pot fi declarate ulterior nule în cadrul oricărei proceduri de faliment desfășurate în instanță.

Legea chineză privind falimentul întreprinderilor din 2007 prevede trei tipuri de proceduri formale de faliment: falimentul, reorganizarea și concilierea.

PROCEDURI DE REORGANIZARE

Acestea pot împiedica intrarea în faliment a unei societăți care dispune de active abundente, dar se confruntă cu dificultăți de flux de numerar. Atât debitorul, cât și creditorul pot solicita instanței o procedură de restructurare, care permite debitorului să își gestioneze bunurile sub supravegherea unui administrator. Un plan de restructurare trebuie aprobat de majoritatea creditorilor din fiecare categorie cu drept de vot (creditori garantați, creditori, angajați…) în cadrul adunărilor creditorilor, apoi trimis instanței spre aprobare în termen de zece zile de la data adoptării.

După punerea în aplicare a planului de restructurare, administratorul va supraveghea și va prezenta instanței un raport privind performanța debitorului. Administratorul sau debitorul trebuie să depună o cerere la instanță pentru aprobare în termen de zece zile de la data adoptării.

CONCILIERE

Această procedură permite societății să își achite datoriile față de creditori înainte ca instanța să declare falimentul debitorului. Debitorul depune direct o propunere de plată la instanță și, după primirea aprobării instanței cu privire la propunerea de plată prin compromis, debitorul își va recupera bunurile și activitatea de la administratori. Administratorul va supraveghea îndeplinirea obligațiilor de către debitor și va raporta instanței. În cazul în care debitorul nu pune în aplicare propunerea de compromis, instanța va înceta această procedură și va declara falimentul debitorului, la cererea creditorilor.

FALIMENT

Procedura are ca scop lichidarea unei societăți insolvabile și distribuirea activelor acesteia către creditori. Cererea de faliment trebuie depusă la instanță și poate fi trimisă atât în numele debitorului, cât și al unui creditor. Odată ce acceptă cererea de faliment, instanța va numi un administrator din comitetul de lichidare, iar debitorul va fi notificat în termen de cinci zile și este obligat să depună situația financiară la instanță în termen de 15 zile. Administratorul va verifica creanțele și va distribui activele către creditori. După finalizarea distribuției finale, instanța va primi raportul administratorului și va decide dacă încheie procedura în termen de 15 zile.

DISPOZIȚII SPECIALE PRIVIND PROCEDURILE DE FALIMENT ALE ÎNTREPRINDERILOR ÎN PERIOADA PANDEMIEI DE COVID-19 DIN 2020:

În cazul în care creditorii solicită deschiderea procedurii de faliment a unei societăți din cauza neplății datoriilor de către debitor ca urmare a pandemiei sau a măsurilor de prevenire a acesteia, instanța populară trebuie să depună eforturi pentru a preveni falimentul debitorului, facilitând în mod activ negocierea datoriilor între debitor și creditor prin măsuri precum plata în rate, prelungirea termenelor de creditare și revizuirea prețurilor contractuale.

Instanța ar trebui să facă distincția între societățile aflate în dificultate financiară în principal din cauza COVID-19 și cele care se confruntau deja cu dificultăți financiare înainte de pandemie. În primul caz, procedura de faliment va fi prevenită, în timp ce, în cel de-al doilea caz, instanța va permite intrarea în faliment a societății respective.

Ultima actualizare: martie 2026