Argentina

Economia își va pierde o parte din ritmul de creștere în 2026

În 2026, rata de creștere a PIB-ului va înregistra o ușoară încetinire, în special ca urmare a unui efect de bază. Investițiile fixe brute ar trebui să fie principalul motor al creșterii economice pe parcursul anului, deși într-un ritm mai lent. Victoria răsunătoare a partidului de la guvernare în alegerile de la jumătatea mandatului din octombrie 2025 a contribuit la un mediu economic și politic mai stabil și va facilita o încredere mai optimistă a pieței în 2026, ceea ce reprezintă un semn bun pentru investiții. Investițiile private ar trebui să fie impulsionate de companiile locale, în timp ce grupurile străine vor continua probabil să adopte o abordare prudentă și să se dezvolte într-o măsură mai mică. Interesul extern se va concentra probabil în principal asupra sectorului minier și asupra sectorului petrolier și gazier din câmpul de șisturi Vaca Muerta. În plus, optimismul va crește dacă factorii de decizie vor reuși să adopte reforme structurale, precum sporirea flexibilității pieței și simplificarea sistemului fiscal. Se preconizează condiții de creditare mai flexibile, care ar trebui, de asemenea, să susțină investițiile. În 2026, se preconizează că ratele dobânzilor vor scădea și se vor stabiliza la niveluri mai scăzute, susținute de reducerea rezervelor minime obligatorii ale băncilor și de progresul continuu în ancorarea așteptărilor inflaționiste. De asemenea, se preconizează că consumul gospodăriilor va continua să crească — deși într-un ritm mai lent — impulsionat de o inflație mai scăzută, de creșteri modeste ale veniturilor reale și de condiții de creditare mai favorabile. În ceea ce privește consumul public (15 % din PIB), acesta va continua să facă obiectul unei discipline fiscale stricte. Cu toate acestea, după doi ani de contracție, se preconizează că cheltuielile publice vor crește ușor în 2026.

Exporturile ar trebui să crească într-un ritm ușor mai rapid. Deși dinamica creșterii globale va continua să se estompeze treptat (inclusiv pe principalele piețe de export – Brazilia, SUA și China), vânzările externe vor fi probabil stimulate de un sezon agricol puternic preconizat pentru perioada 2025-2026, de creșterea exporturilor de energie și litiu și de livrările potențial mai mari către SUA, susținute de creșterea relativ mai puternică a acesteia din urmă, precum și de recentul cadru reciproc de comerț și investiții între Argentina și SUA, anunțat în noiembrie 2025. Deși fenomenul La Niña ar putea apărea la începutul anului, se preconizează că acesta va fi ușor și de scurtă durată. În Argentina, acest fenomen duce de obicei la o reducere a precipitațiilor. Riscurile de deteriorare depind în primul rând de regimul actual al cursului de schimb și de capacitatea factorilor de decizie de a reface rezervele valutare epuizate.

Deficitul extern, în general stabil, și consolidarea fiscală vor rămâne pe calea cea bună

În 2026, se preconizează că balanța de plăți curentă va rămâne în mare măsură stabilă (înregistrând un deficit ușor), deși principalele sale componente vor urma tendințe diferite. Deficitul de venituri primare ar trebui să se adâncească, întrucât companiile străine vor avea dreptul să repatrieze dividendele în urma eliminării controalelor. Cu toate acestea, deficitul de servicii se va reduce ușor datorită unui deficit mai redus al contului de călătorii, presupunând o depreciere relativ mai mare a cursului de schimb real efectiv mediu în 2026, ceea ce va permite o oarecare redresare a competitivității turismului local față de cel internațional. În mod similar, excedentul comercial ar trebui, de asemenea, să se îmbunătățească marginal, pe măsură ce creșterea exporturilor o va depăși pe cea a importurilor. Pe partea de finanțare, investițiile străine directe (ISD) ar trebui să crească odată cu îmbunătățirea relativă a mediului de afaceri. Cu toate acestea, o abordare de așteptare și observare va continua probabil să frâneze ISD atâta timp cât va persista actualul sistem de curs valutar și rezervele valutare vor fi epuizate. În noiembrie 2025, rezervele brute se situau la aproximativ 40 de miliarde USD, dar rezervele nete (din care se scad cerințele de rezervă în USD, liniile de swap cu China, alte pasive și plățile către FMI) au ajuns la o valoare negativă de 9 miliarde USD. Este necesară o reevaluare a cadrului actual de fluctuație a cursului de schimb, dar autoritățile nu sunt dispuse în prezent să efectueze ajustări și își mențin atenția asupra menținerii dezinflației. În aprilie 2025, a fost stabilită o bandă de fluctuație a cursului de schimb de 1.000–1.400 ARS pe USD, care a extins limita lunară cu 1%. Deși inițial eficientă, presiunea a crescut începând cu sfârșitul lunii iunie, pe fondul cererii sezoniere de dolari, al reducerii fluxurilor din exporturi, al neîndeplinirii țintelor privind rezervele (cu o derogare din partea FMI), al apropierii alegerilor de la jumătatea mandatului și al scandalurilor politice. În iulie, politica s-a reorientat către agregatele monetare, făcând ratele dobânzilor endogene. Ratele dobânzilor au înregistrat un vârf, dar nu au reușit să atenueze presiunea asupra cursului de schimb. Nici măsurile suplimentare, precum creșterea rezervelor bancare și reducerile temporare ale taxelor la export, nu au reușit să rezolve problema. Sprijinul acordat de SUA, anunțat la sfârșitul lunii septembrie, a contribuit la prevenirea unor presiuni valutare suplimentare. În octombrie 2025, cele două țări au semnat o linie de swap valutar în valoare de 20 de miliarde de dolari. Mai mult, Trezoreria SUA a intervenit pe piața valutară din Argentina prin achiziționarea de pesos echivalenți cu 2 miliarde USD în octombrie 2025. Deși presiunea asupra cursului de schimb s-a atenuat ușor datorită sprijinului SUA și victoriei partidului de guvernământ la alegerile de la jumătatea mandatului, peso-ul continuă să se tranzacționeze aproape de limita superioară a benzii de fluctuație. Piața nu este convinsă de sustenabilitatea schemei actuale și consideră că moneda este supraevaluată. La sfârșitul lunii octombrie 2025, cursul de schimb real multilateral era încă cu 14% mai ridicat decât media sa istorică. Permiterea unei tranzacționări mai libere ar stimula rezervele valutare, care rămân un punct sensibil critic pentru economie: acumularea de rezerve este o prioritate pentru a îndeplini cerințele programului FMI și pentru a acoperi plățile datoriei în valută în 2026. Neîndeplinirea acestui obiectiv ar putea expune guvernul la o altă criză de încredere.

Pe plan fiscal, autoritățile își vor menține angajamentul de a menține excedentul primar – estimat în bugetul pentru 2026 la 1,5% din PIB – la un nivel suficient pentru a plăti dobânzile la datorie și, în consecință, de a echilibra bugetul, pentru a evita finanțarea monetară a deficitului bugetar de către banca centrală, care a constituit cauza principală a inflației în ultimii ani, până în 2024. Acest lucru va contribui la scăderea continuă a raportului datorie/PIB. Se preconizează o ușoară creștere a cheltuielilor publice, determinată de o recuperare reală parțială a pensiilor reținute – care reprezintă aproximativ 46% din cheltuielile totale – și de creșterea transferurilor către provincii, o concesie pe care Javier Milei o va oferi probabil pentru a-și asigura susținerea agendei sale politice. Cu toate acestea, impactul asupra finanțelor publice ar trebui să fie compensat de venituri mai mari, susținute de expansiunea economică, de perspectivele favorabile privind recoltele și de intensificarea activităților din sectorul petrolier, gazier și minier. În ceea ce privește obligațiile financiare pentru 2026 (amortizare plus plăți de dobânzi), guvernul se confruntă cu plăți în valută străină de 15 miliarde USD, adică aproximativ 2,3% din PIB (inclusiv 4,1 miliarde USD către FMI). În plus, se confruntă cu plăți pentru serviciul datoriei în monedă locală de aproximativ 16% din PIB, ceea ce subliniază importanța menținerii unui deficit zero și a capacității de a refinanța datoria. Cu toate acestea, reducerea primelor de risc după alegerile de la jumătatea mandatului a permis companiilor și entităților cvasisuverane să acceseze piețele externe de datorii. La 5 decembrie 2025, guvernul a anunțat că își face revenirea pe piețele internaționale de capital și că intenționează să strângă fonduri prin intermediul unei licitații de euroobligațiuni pe 12 decembrie. Obligațiunea, cu scadența la 30 noiembrie 2029, are un cupon nominal anual de 6,50% și reprezintă prima emisiune de acest gen a Argentinei din 2018.

Victoria zdrobitoare a lui Milei la alegerile de la jumătatea mandatului sporește probabilitatea adoptării unor reforme structurale

Pe 26 octombrie 2025, argentinienii au votat în cadrul alegerilor de la jumătatea mandatului, reînnoind aproape jumătate din Camera Deputaților (127 din 257 de locuri) și o treime din Senat (24 din 72 de locuri). În ciuda provocărilor politice și economice, precum și a unui rezultat slab la alegerile provinciale din Buenos Aires din septembrie 2025 (unde locuiește aproximativ 38% din populație), partidul de dreapta aflat la putere, La Libertad Avanza (LLA), a obținut o victorie zdrobitoare și surprinzătoare, câștigând 40,7% din voturile valide, comparativ cu 30,7% pentru blocul peronist de opoziție. Victoria poate fi atribuită mai multor factori, printre care votul strategic determinat de temerile privind o nouă criză economică în cazul unui alt rezultat, precum și respingerea puternică a „kirchnerismului” la nivel național, pe fondul îngrijorărilor legate de o posibilă renaștere a acestuia. În plus, victoria LLA a fost susținută de sprijinul recent din partea guvernului SUA, care ar fi putut influența indirect rezultatul, contribuind la prevenirea unei crize valutare mai ample în săptămânile premergătoare alegerilor. Cu toate acestea, după o scădere cumulată abruptă de 21% a popularității lui Milei în lunile august și septembrie 2025, popularitatea sa a înregistrat o revenire în octombrie și noiembrie, crescând cu 27%, până la 49%. Noul Congres și-a preluat mandatul la 10 decembrie 2025, LLA consolidându-și prezența în Camera Deputaților (deține acum 95 de locuri, față de 37 anterior) și în Senat (20 de locuri, față de 7 anterior). Un aspect important este că, după ce a obținut peste o treime din locurile din Camera Deputaților, Milei este acum în măsură să-și mențină dreptul de veto în Congres. Cu toate acestea, niciun partid politic nu deține majoritatea în vreuna dintre camerele Congresului, ceea ce înseamnă că guvernul va trebui în continuare să formeze alianțe pentru a adopta reformele. Opoziția peronistă rămâne cea mai mare minoritate din Senat (28 de locuri) și deține 93 de locuri în Camera Deputaților. În acest context, Milei a adoptat un ton mai conciliant în discursul său de victorie. Guvernarea va depinde de capacitatea lui Milei de a gestiona sprijinul din partea PRO și a coaliției Provincias Unidas — un grup de guvernatori provinciali moderați care ar putea servi drept punte politică, căutând consensul fără a compromite disciplina fiscală. În orice caz, după victoria răsunătoare a lui Milei, politicienii moderați vor fi mult mai dispuși să negocieze cu el și să ajungă la acorduri. Alianțele sunt esențiale pentru a pregăti terenul în vederea adoptării unor reforme structurale menite să atragă mai multe investiții. În acest sens, după alegerile parțiale, Milei s-a întâlnit cu majoritatea guvernatorilor (20 din 24) pentru a căuta un consens cu privire la agenda sa de reforme. Mai mult, Diego Santilli, recent ales deputat pentru provincia Buenos Aires și noul ministru de Interne din partea partidului PRO, a prezentat agenda sesiunilor extraordinare ale Congresului din decembrie 2025. Agenda include propunerea de buget pentru 2026, un proiect de lege privind modernizarea legislației muncii, reforme fiscale și un nou Cod penal — semnalând determinarea guvernului de a promova rapid schimbări majore de politică. În ceea ce privește reforma fiscală, o prioritate cheie este simplificarea sistemului fiscal complex al Argentinei, eventual prin măsuri de reducere sau eliminare a anumitor impozite pentru a stimula productivitatea. În ceea ce privește reforma muncii, președintele Milei își propune să modifice legile existente pentru a oferi angajatorilor o mai mare flexibilitate — simplificând procesele de angajare și concediere, prelungind programul legal de lucru și permițând împărțirea perioadelor de concediu. Guvernul intenționează, de asemenea, să slăbească puterea structurilor sindicale foarte puternice, prin negocieri salariale mai descentralizate (bazate mai mult pe productivitatea și profitabilitatea fiecărei companii) și prin eliminarea contribuțiilor sindicale obligatorii pentru lucrătorii care nu sunt membri de sindicat. Deși simplificarea fiscală pare realizabilă, obținerea sprijinului pentru reformele pieței muncii va fi mai dificilă, iar acestea vor trebui ajustate în cadrul negocierilor din Congres. Una dintre propuneri vizează transferul competenței în materie de litigii de muncă de la instanțele federale la cele locale, o măsură despre care criticii susțin că ar putea slăbi legile de protecție a lucrătorilor și ar favoriza hotărârile favorabile angajatorilor, din cauza expertizei tehnice limitate la nivel local.

Pe plan extern, este probabil ca relațiile diplomatice consolidate ale Argentinei cu SUA să continue, în special după rezultatul puternic obținut de partidul de guvernământ la alegerile de la jumătatea mandatului. Milei și-a aliniat politica pentru a o reflecta practic pe cea a SUA, pe fondul escaladării actuale a tensiunilor cu Venezuela și Columbia. Milei s-a alăturat coaliției care susține acțiunile SUA în Caraibe, calificând „Cártel de los Soles” și cercul restrâns al lui Maduro drept organizații teroriste și narcocriminale. În noiembrie 2025, SUA și Argentina au anunțat un cadru de promovare a comerțului și investițiilor reciproce. Acordul vizează stimularea comerțului bilateral, deschiderea de noi canale de investiții și armonizarea standardelor de reglementare pentru bunuri și servicii. Printre punctele-cheie se numără accesul preferențial pe piață pentru produsele americane din sectoarele utilajelor, produselor farmaceutice și agriculturii, în timp ce SUA vor elimina tarifele vamale pentru anumite minerale și materii prime farmaceutice din Argentina. Acordul abordează, de asemenea, barierele netarifare, reformele în domeniul proprietății intelectuale și comerțul digital. Cu toate acestea, în calitate de membru al Mercosur — care cuprinde, de asemenea, Brazilia, Bolivia, Paraguay și Uruguay — Argentina a căutat, de asemenea, oportunități de extindere pe piețe noi. În septembrie 2025, blocul a semnat un acord de liber schimb cu Asociația Europeană a Liberului Schimb (AELS), care include Elveția, Norvegia, Islanda și Liechtenstein. Acordul așteaptă în prezent ratificarea de către toate țările participante. În plus, tot în septembrie, Mercosur a reluat negocierile cu Canada după o pauză de aproape patru ani. În cele din urmă, după negocieri care au durat 25 de ani, Mercosur și Uniunea Europeană (UE) au anunțat în decembrie 2024 semnarea unui acord de liber schimb pentru eliminarea tarifelor vamale asupra majorității mărfurilor. Acest lucru a avut loc la cinci ani după ce un acord inițial fusese blocat, în special din cauza preocupărilor UE privind mediul, legate de defrișările din țările Mercosur. Modificările majore aduse textului din 2019 vizează angajamentul de a adera la Acordul de la Paris privind schimbările climatice (cu posibila suspendare a beneficiilor în caz de încălcare, modificări privind achizițiile publice, comerțul cu autovehicule și exporturile de minerale critice). Cu toate acestea, acordul trebuie încă aprobat de parlamentele țărilor membre ale Mercosur și, din partea europeană, de Consiliul Uniunii Europene și de Parlamentul European. În cadrul Consiliului European, cel puțin 55% dintre țări trebuie să fie de acord, iar acestea trebuie să reprezinte cel puțin 65% din populația totală a blocului. Obiecțiile au fost ridicate în principal de Franța, dar pot veni și din partea altor țări. Cu toate acestea, în noiembrie 2025, președintele francez Emmanuel Macron a declarat că este „destul de optimist” cu privire la posibilitatea acceptării acordului comercial, deși a subliniat că Franța va rămâne „vigilentă” în ceea ce privește protejarea intereselor sale naționale. El a afirmat că Comisia Europeană a ținut seama de preocupările guvernului francez prin includerea unor clauze de salvgardare și prin angajamentul de a acorda sprijin suplimentar sectorului zootehnic. De asemenea, Comisia s-a angajat să consolideze protecția pieței interne europene prin îmbunătățirea uniunii vamale. Președintele Macron a adăugat că Comisia Europeană va colabora cu Mercosur pentru a se asigura că aceste clauze sunt integrate efectiv în acordul final.

Ultima actualizare: decembrie 2025