Uruguay

Încetinirea ritmului de creștere economică în 2026

În 2026, se preconizează o încetinire suplimentară a creșterii PIB-ului. Activitatea slabă din trimestrul IV al anului 2025 a lăsat un mic efect statistic negativ care se va resimți și în 2026 (-0,1%). Consumul gospodăriilor — care a reprezentat 63% din PIB în 2025 — ar trebui să rămână principalul motor al creșterii, deși într-un ritm mai moderat. Condițiile de creditare mai favorabile (banca centrală a redus rata dobânzii de politică monetară cu 575 de puncte de bază începând din aprilie 2023, aducând-o la 5,75% în aprilie 2026) și o piață a muncii favorabilă susțin consumul. Cu toate acestea, se preconizează că inflația va înregistra o accelerare treptată pe parcursul anului, pornind de la niveluri foarte scăzute la începutul anului 2026, în mare parte din cauza prețurilor mai ridicate la energie legate de conflictul din Orientul Mijlociu. Durata incertă a tensiunilor geopolitice sporește riscul apariției unor efecte de a doua rundă asupra inflației, ceea ce ar putea determina banca centrală să-și înăsprească politica monetară, inversând orientarea sa expansionistă actuală (rata reală a dobânzii neutre este estimată de banca centrală la 2,5%). Investițiile (16 % din PIB) au fost slabe în ultimii ani, înregistrând o creștere de doar 0,3 % în 2025, după finalizarea unor proiecte majore de infrastructură în perioada 2023-2024, inclusiv a celei de-a doua fabrici de celuloză UPM și a căii ferate centrale. În 2026 — primul an complet al administrației Orsi — investițiile ar trebui să se îmbunătățească oarecum, susținute de baza de comparație scăzută, deși perspectivele sunt afectate de un mediu extern mai incert și de o rentabilitate preconizată mai scăzută în sectorul agricol. Inițiativele publice și multilaterale ar putea oferi sprijin: în noiembrie 2025, Banca Interamericană de Dezvoltare (IDB) a aprobat un program de îmbunătățire a rețelei rutiere în valoare de 675 de milioane de dolari, urmat în decembrie de o linie de credit condiționată de 500 de milioane de dolari pentru modernizarea transportului metropolitan din Montevideo. În aprilie 2026, guvernul a anunțat, de asemenea, un plan de infrastructură în valoare de 2,6 miliarde USD pentru perioada 2025-2029, care include aproximativ 50 de licitații, dintre care 40% se preconizează a fi lansate în perioada 2026-2027. Strategia se bazează pe investiții private, concesiuni și acorduri de parteneriat public-privat (PPP). În plus, proiectul HIF Global de 5,3 miliarde USD pentru hidrogen verde și combustibili sintetici din Paysandú are în plan începerea lucrărilor de construcție în a doua jumătate a anului 2026, finalizarea fiind preconizată pentru 2029. Între timp, se preconizează că cheltuielile publice (17 % din PIB) vor crește într-un ritm similar celui din 2025, întrucât guvernul menține cheltuielile sociale de sprijin, amânând în același timp consolidarea fiscală.

Se preconizează o încetinire a creșterii exporturilor, reflectând o cerere globală mai slabă, inclusiv din partea Braziliei, Chinei și Statelor Unite. Pe această din urmă piață, tariful mediu de import pentru mărfurile uruguayene a atins 12,2% în martie 2026. În ceea ce privește coșul de exporturi, produsele agricole și sectorul agroalimentar reprezintă aproximativ 70% din exporturile Uruguayului. Deși cererea externă puternică și prețurile ridicate ar trebui să susțină exporturile de carne, contribuția lor pozitivă la performanța generală a exporturilor din acest an va fi probabil parțial compensată de exporturile mai slabe de cereale, întrucât se preconizează o scădere a randamentelor din cauza condițiilor de secetă de la sfârșitul anului 2025 și începutul anului 2026.

Privind în perspectivă, condițiile climatice se vor schimba probabil, întrucât se preconizează revenirea fenomenului El Niño în a doua jumătate a anului 2026. În Uruguay, acest fenomen este asociat de obicei cu precipitații peste medie, care – dacă sunt la momentul potrivit și nu sunt excesive – ar putea avea un efect benefic asupra recoltei de cereale din perioada 2026-2027. Precipitațiile mai abundente ar sprijini, de asemenea, producția de energie electrică, întrucât energia hidroelectrică reprezintă aproximativ 55 % din mixul energetic. În cele din urmă, aprecierea reală a peso-ului argentinian de până acum în acest an ar trebui să stimuleze fluxurile turistice.

Creștere moderată a celor două deficite

Se preconizează o creștere moderată a deficitului de cont curent, determinată de reducerea excedentului comercial (aproximativ 3 % din PIB). Se preconizează că creșterea importurilor va depăși cea a exporturilor, reflectând statutul țării de importator net de energie, cu un deficit energetic echivalent cu aproximativ 1,8 % din PIB. În consecință, balanța comercială va fi afectată de creșterea bruscă a prețurilor internaționale la energie, ca urmare a escaladării conflictului din Orientul Mijlociu. În ceea ce privește excedentul din servicii (1,7 % din PIB), se preconizează că acesta va rămâne, în linii mari, stabil. Excedentul din servicii precum TIC, dezvoltarea de software și externalizarea proceselor de afaceri ar trebui să rămână rezistent, în timp ce balanța turistică va beneficia de creșterea fluxurilor turistice. Cu toate acestea, este probabil ca deficitul din transporturi să se adâncească din cauza costurilor mai ridicate ale transportului de mărfuri. În cele din urmă, se preconizează că deficitul semnificativ al veniturilor primare (-5,2 % din PIB) se va îmbunătăți ușor, susținut de repatrierea mai redusă a dividendelor de către investitorii străini, pe fondul unei activități economice interne mai modeste. În ansamblu, în ciuda unui deficit extern ceva mai mare, condițiile de finanțare ar trebui să rămână favorabile, investițiile străine directe continuând să joace un rol-cheie. În plus, țara dispune în continuare de un tampon extern solid, rezervele valutare ajungând la 19,1 miliarde USD în mai 2026 — echivalentul a peste 17 luni de acoperire a importurilor. Datoria externă se situa la 57,5% din PIB la sfârșitul anului 2025, din care 57% este publică și 43% privată. Uruguayul are, de asemenea, o poziție netă de investiții internaționale negativă (–22,1% din PIB la sfârșitul trimestrului IV din 2025). Cu toate acestea, riscurile asociate sunt atenuate de compoziția pasivelor externe, întrucât o parte semnificativă constă în investiții străine directe (pasivele nete din ISD se ridică la 31,75 miliarde USD, adică 37% din PIB), reducând probabilitatea unor ieșiri bruște de capital.

Bugetul pentru perioada 2025-2029, prezentat în august 2025, prevedea că raportul dintre deficitul bugetar și PIB va rămâne, în linii mari, stabil în 2026, consolidarea fiscală fiind amânată pentru 2027. Cu toate acestea, se preconizează că deficitul se va adânci ușor în 2026, în ciuda introducerii unor noi măsuri fiscale. Acestea includ un impozit minim național pentru multinaționale, aliniat la nivelul minim global al OCDE, impozitarea câștigurilor de capital din străinătate și extinderea TVA-ului la importurile mici prin curierat. Această deteriorare preconizată reflectă o dinamică mai slabă a veniturilor, întrucât colectarea impozitelor va fi probabil afectată de o activitate internă mai redusă. Bugetul se bazează în special pe o ipoteză relativ optimistă de creștere a PIB-ului de 2,2 % pentru 2026, ceea ce supraestimează perspectivele privind veniturile. În același timp, se preconizează că creșterea cheltuielilor obligatorii, cum ar fi cheltuielile cu asigurările sociale, va face ca cheltuielile publice totale să crească mai rapid decât veniturile. În ceea ce privește finanțarea, Uruguayul continuă să beneficieze de condiții favorabile. Țara se bucură de unele dintre cele mai scăzute costuri de împrumut din America Latină și menține un profil de scadență îndelungat al datoriei, cu o scadență medie de aproximativ 11,9 ani în 2025. Acest lucru contribuie la reducerea riscurilor de refinanțare și a vulnerabilității generale. În plus, ponderea datoriei publice denominate în monedă locală a rămas, în linii mari, stabilă în ultimul deceniu, situându-se la aproximativ 56 % în 2025. Datoria publică este, de asemenea, deținută în mare parte de rezidenți (53 %, față de 47 % de către nerezidenți) și este compusă în principal din obligațiuni (88 %) și din creanțe ale creditorilor multilaterali și ai altor creditori (12 %).

Administrația Orsi va aduce modificări sistemului de pensii și favorizează multilateralismul pe plan extern

Yamandú Orsi, din coaliția Frente Amplio (FA – stânga), a preluat funcția la 1 martie 2025 pentru un mandat de cinci ani, după ce a câștigat turul al doilea al alegerilor prezidențiale din noiembrie 2024. Victoria sa a marcat revenirea la putere a FA, care a condus țara timp de 15 ani înaintea președintelui Lacalle Pou (2020–2025) din Partido Nacional (PN – centru-dreapta). Coaliția FA deține majoritatea în Senat, cu 16 din cele 30 de locuri (PN deține nouă locuri). Cu toate acestea, reprezentarea sa este mai redusă în Camera Deputaților (48 din 99 de locuri, față de cele 29 de locuri ale PN), ceea ce obligă guvernul să negocieze cu celelalte partide pentru a adopta reformele. În plus, guvernul este alcătuit dintr-o coaliție ideologică diversă, ceea ce îngreunează obținerea unui consens. Movimiento de Participación Popular, principala forță din cadrul coaliției de guvernare, tinde să adopte o abordare mai pragmatică, în timp ce Partidul Socialist și Partidul Comunist reprezintă poziții mai de stânga. Ca urmare, la un an de la preluarea mandatului de către Orsi, nu a fost adoptată nicio reformă majoră. O chestiune-cheie de pe agenda politică actuală este sistemul de pensii, care a revenit în centrul dezbaterilor după ce alegătorii au respins, într-un referendum din 2024 susținut de sindicate, o propunere de naționalizare a sistemului de pensii. Sistemul actual se bazează pe un model mixt, care combină agenția publică de asigurări sociale (BPS) cu fondurile private de pensii (cunoscute sub numele de AFAP), care gestionează peste 25 de miliarde de dolari pentru aproximativ 1,7 milioane de persoane. Partidul de guvernământ a promovat în campania electorală din cadrul alegerilor prezidențiale din 2024 reforma sistemului de securitate socială. În anul precedent, în timpul administrației Lacalle Pou, parlamentarii au adoptat o lege privind creșterea progresivă a vârstei minime de pensionare la 65 de ani. La 28 aprilie 2026, puterea executivă a prezentat raportul final al Dialogului Social, un document de lucru elaborat pe parcursul a opt luni, care a reunit actori politici, sociali și academici pentru a compila propuneri ce vor servi drept bază pentru viitoarele reforme ale sistemului de protecție socială și securitate socială. Unul dintre principalele puncte de consens la care s-a ajuns în cadrul acestui proces este acordarea priorității politicilor care vizează copiii și adolescenții. În domeniul pensiilor, schimbările structurale — precum eliminarea AFAP-urilor (administratorii fondurilor de economii pentru pensii) sau naționalizarea fondurilor de pensii — au fost excluse. În același timp, guvernul și-a anunțat intenția de a crea o nouă opțiune de pensionare anticipată, care să le permită persoanelor să se pensioneze începând cu vârsta de 60 de ani, menținând în același timp vârsta legală de pensionare la 65 de ani. Această opțiune ar viza în special lucrătorii cu venituri mai mici, asigurând niveluri minime ale pensiilor prin mecanisme de sprijin bazate pe solidaritate. Majoritatea propunerilor vor necesita aprobarea legislativă, ceea ce înseamnă că guvernul va trece acum la elaborarea proiectelor de lege și va începe negocierile politice în cadrul legislativului.

În ceea ce privește comerțul exterior, Uruguayul este membru al Mercosur, iar președintele Orsi susține consolidarea blocului, inclusiv extinderea accesului la noi piețe. O evoluție cheie o reprezintă acordul comercial UE-Mercosur, care a intrat în vigoare la 1 mai 2026, cu titlu provizoriu, întrucât aprobarea finală de către Parlamentul European este încă în așteptare, în urma sesizării Curții Europene de Justiție în ianuarie 2026. În temeiul acordului, Mercosur va elimina treptat barierele comerciale pentru aproximativ 90 % din liniile tarifare pe o perioadă de 15 ani. În schimb, UE va liberaliza o pondere similară a importurilor și va reduce tarifele la produsele agricole în cadrul unor contingente care vor fi extinse în următorii cinci ani. Acordul abordează, de asemenea, barierele netarifare prin promovarea unor măsuri precum procedurile vamale simplificate și armonizate. În prezent, Uruguayul exportă mărfuri în valoare de aproximativ 1,2 miliarde USD către UE, în principal produse precum celuloză, carne de vită, orez, lemn și lână. Printre principalele destinații se numără Țările de Jos — care joacă rolul de nod logistic —, alături de Italia, Germania și Spania. În plus, investițiile străine directe reprezintă un alt pilon central al relației. UE reprezintă aproximativ 46 % din stocul total de ISD al Uruguayului, echivalentul a circa 17 miliarde USD, în special în sectoarele celulozei, serviciilor financiare și de asigurări, agriculturii și activităților imobiliare. Deși acordul nu include un capitol dedicat investițiilor, se preconizează că acesta va acționa ca un catalizator pentru fluxuri suplimentare de investiții. Ca parte a strategiei multilaterale mai ample a guvernului, Uruguayul și-a consolidat, de asemenea, legăturile cu China. În februarie 2026, Orsi a efectuat o vizită de stat în această țară asiatică pentru a aprofunda relațiile bilaterale și a extinde accesul pe piață. Vizita a culminat cu semnarea a peste zece acorduri de cooperare în domenii precum comerțul, știința și tehnologia. În ciuda acestor legături mai strânse cu China, Uruguayul a încercat să evite tensiunile cu SUA. În aprilie 2026, ministrul economiei și finanțelor, Gabriel Oddone, s-a deplasat la Washington pentru a participa la reuniunile de primăvară ale FMI și ale Băncii Mondiale. În timpul vizitei, acesta s-a întâlnit și cu reprezentanți ai Biroului Reprezentantului Comercial al SUA pentru a discuta despre relațiile bilaterale. Potrivit ministrului, mai multe companii americane evaluează în prezent Uruguayul ca potențială locație pentru proiecte de inteligență artificială.

2023

2025

Creșterea PIB-ului (%)

3,3

Ultima actualizare: mai 2026