Wansquare a cerut unui grup de economiști și lideri de afaceri să prezinte previziunile lor pentru 2023. Iată ce a avut de spus economistul nostru șef Jean-Christophe Caffet.
Care sunt perspectivele dumneavoastră privind economia globală? Ați elaborat mai multe scenarii în funcție de cum evoluează războiul din Ucraina?
Consecințele războiului din Ucraina sunt grave și, în principiu, de durată. Cu toate acestea, a fost nevoie de mai mult timp decât se preconiza inițial pentru ca acestea să aibă un impact asupra creșterii economice mondiale, în ciuda accelerării inflației cauzate de creșterea bruscă a prețurilor materiilor prime, în special a energiei. Cu excepția Chinei, anul 2022 va fi fost, prin urmare, un an mult mai bun decât ne-am temut în zilele care au urmat invaziei din Ucraina. Există trei motive principale pentru această discrepanță, dacă nu în ceea ce privește previziunile, atunci cel puțin în ceea ce privește calendarul efectelor estimate ale conflictului: revenirea post-pandemică încă în desfășurare și redeschiderea rapidă a multor economii după valul Omicron; atenuarea cvasi-continuă, de atunci încolo, a perturbărilor lanțurilor valorice mondiale, în pofida confinărilor chinezești din al doilea trimestru; și puternica dispare a agenților, în special a gospodăriilor - cu rezervele acumulate în timpul pandemiei acționând ca o pernă de protecție.
Măsurile de urgență luate pentru a face față crizei energetice, în special în Europa, au contribuit, de asemenea, la menținerea activității și, într-o anumită măsură, a stabilității sociale. Dar toate aceste elemente nu pot juca la nesfârșit, iar perspectivele pentru 2023 sunt cel puțin sumbre, indiferent de evoluția conflictului din Ucraina. Ne așteptăm ca anul viitor creșterea globală să fie sub 2%, față de o medie de peste 3,0% în ultimii zece ani.
Este inevitabilă o recesiune în Europa în următoarele luni? Și în Franța?
O recesiune în Europa pare destul de posibilă, dacă nu chiar foarte probabilă, la sfârșitul anului. De fapt, probabil că ne aflăm deja în recesiune, dacă ne luăm după ultimele statistici disponibile și după indicatorii principali publicați recent. Cu toate acestea, ar trebui să evităm o contracție bruscă a activității, cu o creștere doar ușor negativă în al patrulea trimestru din 2022 și în primul trimestru din 2023. Pe scurt, scenariul cel mai pesimist al unei recesiuni severe din cauza unei penurii fizice de energie a fost evitat datorită achizițiilor masive de gaz natural lichefiat (GNL) pe tot parcursul anului și a temperaturilor deosebit de ridicate din timpul toamnei. Acest lucru a permis Europei să intre în iarnă cu stocuri mari de gaze naturale și să își vadă perspectivele îmbunătățite pe termen foarte scurt. Același lucru este valabil și pentru Franța, care ar trebui să fie relativ mai puțin afectată decât vecinii săi mai mari în cazul în care situația s-ar deteriora mai brusc, datorită dependenței sale mai reduse de gazele naturale, pe de o parte, și a bazei sale industriale mai limitate, pe de altă parte.
Ar trebui să ne facem griji cu privire la o decuplare între SUA și zona euro?
Pe termen scurt, adică pe un orizont de 9-12 luni, nu putem vorbi cu adevărat despre o decuplare între SUA și zona euro. Ambele economii vor încetini, într-adevăr, semnificativ și simultan. O recesiune nu poate fi exclusă nici în Statele Unite, deși ne așteptăm ca, pe parcursul întregului an 2023, creșterea să fie semnificativ mai mare decât în zona euro. Pe termen mai lung, însă, trebuie să ne temem de o decuplare între cele două zone monetare din toate motivele care au existat înainte de criza actuală și care rămân (demografie, inovare, productivitate etc.), la care se adaugă acum un diferențial în principiu sustenabil în ceea ce privește prețurile energiei și chiar accesul la resurse. Dacă autoritățile de pe ambele maluri ale Atlanticului nu se vor ocupa de această problemă, această decuplare va avea repercusiuni masive asupra echilibrelor (geo)politice, economice și financiare mondiale.
Sunteți îngrijorat de încetinirea economiei chineze?
Una dintre principalele incertitudini pentru 2023 se referă la macroeconomia chineză. Opinia consensuală, la care subscriem mai mult prin presupunere decât prin convingere pură, este că economia chineză își va reveni puternic după ce se va încheia actualul boom. Însă provocările cu care se confruntă economia chineză sunt numeroase, printre care, nu în ultimul rând, pe termen scurt, criza din sectorul său imobiliar - care nu va fi rezolvată prin măsurile anunțate recent de autorități. Ceea ce mă îngrijorează mai mult este scenariul unei puternice reveniri a Chinei în a doua jumătate a anului, deoarece acest lucru ar complica considerabil refacerea stocurilor europene de gaze naturale. Să nu uităm că acest lucru a fost mult mai ușor în acest an datorită scăderii cu aproximativ un sfert a achizițiilor chinezești de GNL. Una este să construiești terminale de regazeificare în Europa, dar cu totul altceva este să pui în funcțiune noi capacități de lichefiere: într-un astfel de scenariu, cele care vor intra în funcțiune în 2023 nu vor fi în mod clar suficiente pentru a satisface toată cererea...
Inflația actuală, indiferent de unde provine (materii prime, penurie multiplă, creșteri salariale), și-a depășit vârful?
Inflația a atins vârful în SUA, unde a scăzut de câteva luni. Același lucru este probabil să se întâmple și în Europa, unde se așteaptă ca inflația să scadă semnificativ în prima jumătate a anului, din motive pur aritmetice - efecte de bază în special în domeniul energiei. În sfârșit, situația este mai mixtă în țările emergente, ca de obicei.
Întrebarea care se pune acum nu este dacă inflația va scădea, ci în ce măsură. Excluzând energia și alimentele proaspete, așa-numita inflație de bază nu scade, sau scade doar puțin. Având în vedere evoluția salariilor - desigur, negativă în termeni reali - și încetinirea productivității, există puține șanse ca inflația să revină la ținta sa până la sfârșitul anului 2023. Cu excepția cazului în care, desigur, economia mondială intră în recesiune și prețurile materiilor prime scad odată cu ea, ceea ce nu reprezintă scenariul nostru central. Dimpotrivă, am putea asista, în schimb, la o revenire a inflației în a doua jumătate a anului, cu consecințe semnificative pentru conducerea politicii monetare.
Ce influență vor avea politicile monetare ale băncilor centrale asupra economiei reale și a piețelor financiare în 2023?
Decalajele în transmiterea politicii monetare către economia reală sunt de așa natură încât efectele înăspririi din 2022 nu s-au văzut încă în mare parte. Din acest motiv, băncile centrale vor face cu siguranță o pauză anul viitor sau vor încetini semnificativ ritmul de înăsprire monetară, care este fără precedent în ultimii peste 40 de ani. Acest lucru nu înseamnă că vor rămâne inactive și/sau că nu vor avea nicio influență asupra economiei reale sau a piețelor financiare, ci că impactul lor asupra primei este în funcție de ceea ce au făcut deja, în timp ce asupra celei de-a doua va depinde de ceea ce vor face - și, prin urmare, de evoluția inflației.
