Mexic

O redresare modestă pe fondul unei incertitudini persistente

Creșterea economică urmează să se redreseze lent în 2026, după o stagnare practic totală în 2025. În urma războiului comercial declanșat de administrația Trump, miza Mexicului pe un model de creștere conceput pentru a deservi piața americană și pentru a atrage investiții de tip „nearshoring” pare a fi o sabie cu două tăișuri. Aderarea la USMCA a oferit până acum exporturilor mexicane un grad ridicat de protecție împotriva tarifelor (a se vedea scutirea de la tarifele prevăzute la Secțiunea 232 pentru autovehicule și piese auto, precum și de la tarifele IEEPA). Cu toate acestea, boom-ul investițional înregistrat în perioada 2022-2023 s-a bazat pe ipoteza unui acces preferențial pe termen lung pe piața americană. Eliminarea incertitudinii va depinde de modul în care se va desfășura revizuirea USMCA din 2026. Deocamdată, investitorii au reacționat cu o atitudine de așteptare, reducând începând cu 2023 nivelul noilor fluxuri de investiții străine directe (ISD), dar mărind fluxurile de reinvestiții, ceea ce a dus la un nivel agregat în general stabil. Ne așteptăm ca această tendință să persiste până când vom avea o imagine mai clară asupra situației pe termen lung cu SUA.

Se preconizează că cheltuielile de capital interne și investițiile în sectorul non-rezidențial se vor redresa doar slab, în timp ce ratele mai scăzute ale dobânzilor ar trebui să susțină investițiile în sectorul rezidențial. Exporturile din sectorul auto au scăzut cu 4% față de aceeași perioadă a anului trecut în prima jumătate a anului 2025. Cu toate acestea, exporturile de produse electronice au înregistrat o creștere semnificativă pentru a compensa această scădere, beneficiind de boom-ul cheltuielilor pentru infrastructura de inteligență artificială (IA) din SUA. Dacă tarifele nu vor crește, exporturile vor avea spațiu de creștere, deoarece se preconizează că cererea din partea SUA se va menține. Deși sectorul manufacturier reduce numărul de angajați, șocul comercial și incertitudinea nu par să se răsfrângă asupra pieței generale a muncii (rata șomajului fiind de 3% în septembrie 2025) și asupra cererii interne. În ciuda moderării creșterii salariale, transferurile fiscale stabile și îmbunătățirea încrederii consumatorilor ar trebui să conducă la o redresare modestă a consumului. Activitatea din sectorul serviciilor ar trebui, prin urmare, să continue să înregistreze o creștere modestă. Anul 2026 ar trebui să fie primul an în care efectele măsurilor restrictive privind imigrația din SUA vor deveni pe deplin vizibile, creând un risc de scădere a consumului sub forma unor fluxuri mai slabe de remitențe (3,7% din PIB). În ciuda unei inflații de bază oarecum persistentă, contextul general rămâne dezinflaționist, iar banca centrală ar trebui să continue reducerea ratei dobânzii în direcția nivelului de 7%.

Vulnerabilitățile externe sunt sub control, însă revenirea la disciplina fiscală se anunță dificilă

Deficitele bugetare, precum cel înregistrat în 2024 pe fondul cheltuielilor preelectorale, transmit un semnal îngrijorător pentru o țară aflată la doar o treaptă de a-și pierde statutul de „investment grade”. Administrația Sheinbaum a reușit, în mod surprinzător, să realizeze consolidarea fiscală în 2025, dar se preconizează că acest progres se va împotmoli în 2026. Transferurile sociale vor continua să fie o prioritate majoră, alături de cheltuielile pentru infrastructură, apărare și securitate. Această din urmă categorie se confruntă cu riscul unor cheltuieli neprevăzute legate de cererile bruște ale guvernului SUA de a înăspri controalele migratorii și operațiunile împotriva crimei organizate. Suntem sceptici cu privire la ipotezele guvernului referitoare la creșterea nominală, la potențialul de generare a veniturilor din tarifele aplicate de Mexic țărilor care nu fac parte din acordurile de liber schimb (FTA) și la măsurile de îmbunătățire a colectării, precum și la capacitatea de a elimina treptat angajamentele față de întreprinderea de stat din sectorul petrolier, PEMEX. Prin urmare, ținta de deficit de 4,1% din PIB pentru 2026 pare oarecum optimistă. Având în vedere mediul extern extrem de volatil al Mexicului, acest lucru înseamnă un nivel semnificativ – dar nu iminent – de vulnerabilitate fiscală. Revenirea la o traiectorie fiscală sănătoasă va depinde în mare măsură de succesul „Planului Mexic”, planul emblematic de politică industrială al lui Sheinbaum. Pachetul pe 6 ani vizează atragerea de investiții străine în valoare de 277 miliarde USD (în sectoarele auto, aerospațial, al semiconductorilor, al electronicii și al produselor farmaceutice) până în 2030, dar dependența sa puternică de stimulentele fiscale înseamnă că poate duce la depășirea costurilor. În mod similar, rămâne de văzut cât de reușite vor fi eforturile de restabilire a rentabilității operaționale a Pemex. Gigantul petrolier de stat reprezintă o datorie contingentă de ordinul a 6% din PIB.

Ar trebui să asistăm în continuare la o adâncire treptată a deficitului de cont curent, determinată în principal de un deficit comercial mai mare. Reducerea fluxurilor de remitențe va duce la o slăbire a excedentului de venituri secundare (3,5% din PIB). Deși creșterea fluxurilor nete de investiții străine directe (1,5% din PIB) a fost sub așteptări, aceasta nu dă semne de prăbușire, fiind susținută în principal de reinvestirea profiturilor. Prin urmare, structura de finanțare a contului curent rămâne stabilă. Rezervele valutare acoperă importurile pe patru luni, datoria externă este relativ scăzută (26% din PIB, o treime din aceasta fiind datoria sectorului privat), iar serviciul datoriei este susținut de un acord de linie de credit flexibilă a FMI (1,4% din PIB), care urmează să fie reînnoit la sfârșitul anului 2027.

Climatul de afaceri, sub presiunea reformelor instituționale și a incertitudinii comerciale

Partidul de stânga Morena și-a consolidat puterea în cadrul alegerilor generale din 2024, asigurându-și președinția cu 61% din voturile populare și o supermajoritate de facto în Congres. Președinta Claudia Sheinbaum îi succede mentorului său, încă influent, Andrés Manuel López Obrador, și va continua să pună în aplicare un program bazat pe dezvoltarea economică condusă de stat, reducerea sărăciei și a inegalităților prin măsuri de protecție socială și redistribuire, precum și pe reforme instituționale. Printre acestea se remarcă amendamentul constituțional privind alegerea judecătorilor prin vot popular, care a permis magistraților aliniați partidului Morena să domine alegerile din iunie 2025, în cadrul cărora a fost pusă în joc jumătate din numărul de locuri. Criticii reformei subliniază riscul erodării independenței judiciare, ceea ce ar putea submina interesele mediului de afaceri atunci când acestea intră în conflict cu cele ale autorităților publice sau ar putea crea oportunități pentru corupție. În mod similar, agențiile de reglementare, care erau anterior independente, au fost plasate sub auspiciile membrilor cabinetului, inclusiv autoritățile din domeniul energiei, telecomunicațiilor și concurenței. Rolul prioritar al statului în sectorul energetic (explorare, prelucrare și distribuție, inclusiv energia electrică) va continua să fie apărat. Răspândirea criminalității devine din ce în ce mai mult un risc pentru afaceri, deoarece aceasta interferează adesea cu operațiunile de zi cu zi și obligă firmele să suporte costuri de asigurare și de securitate. Se preconizează că Sheinbaum își va îndeplini mandatul integral, care se va încheia în 2030, în timp ce toate locurile din Camera Deputaților (camera inferioară) vor fi supuse alegerilor în 2027. Deși cota sa de popularitate a rămas ridicată, aceasta a avut de suferit într-o oarecare măsură în urma unor scandaluri de corupție de mare amploare în care au fost implicați funcționari ai partidului Morena. Tensiunile latente din interiorul partidului izbucnesc din când în când, dar nu ar trebui să degenereze în lupte interne deschise între facțiuni, atâta timp cât popularitatea personală a lui Sheinbaum rămâne puternică.

Viitoarea revizuire a USMCA va fi determinantă în modelarea mediului de afaceri în anii următori. Ipoteza noastră de lucru este că acordul va supraviețui revizuirii din 2026, deși este mai greu de spus dacă sub forma unei prelungiri complete (de la 2036 la 2042) sau sub rezerva unei alte revizuiri în 2027. Liberalizarea sectorului energetic va fi probabil un punct semnificativ de controversă. În ciuda unor deschideri către implicarea sectorului privat, Morena continuă, în general, să susțină dominația statului la toate nivelurile lanțului de aprovizionare cu energie, în timp ce SUA vor insista probabil pentru o mai mare deschidere față de capitalul privat străin. Alte cerințe probabile, precum reguli de origine mai stricte (inclusiv un conținut mai ridicat de componente din SUA) și standarde de muncă mai exigente, pot eroda unele dintre avantajele comparative ale Mexicului. În cadrul inițiativei de politică industrială „Plan Mexico”, guvernul a încercat să introducă noi stimulente pentru nearshoring (amortizarea cheltuielilor și alte facilități fiscale, cerințe privind originea națională pentru achizițiile publice), dar va fi necesară clarificarea și stabilizarea relațiilor comerciale cu SUA pentru a restabili în mod semnificativ dinamica nearshoringului. Comerțul dintre Mexic și China va continua să fie o victimă a războiului comercial, după cum o demonstrează tarifele introduse în bugetul pentru 2026, care acoperă aproximativ 8 % din importuri.

Plata

În Mexic, datoriile se achită de obicei prin cecuri, transferuri bancare și – în anumite cazuri speciale – prin carduri de credit. Procedurile de plată ale companiilor sunt reglementate de politicile interne ale acestora. Majoritatea companiilor solicită documente justificative de la cealaltă parte înainte de a efectua o tranzacție (de exemplu, actul constitutiv al companiei sau codul de identificare fiscală, cunoscut sub denumirea de Registro Federal de Contribuyentes). Documentele utilizate cel mai frecvent în tranzacțiile comerciale sunt facturile, biletele la ordin și cecurile. Bilete la ordin sunt promisiuni necondiționate, în scris, de a plăti unei persoane o sumă de bani. În Mexic, acest document este utilizat în mod obișnuit ca garanție de plată din partea cumpărătorului. Acesta este semnat de reprezentantul legal al cumpărătorului – și, prin urmare, al debitorului – pentru o sumă care este superioară valorii totale a datoriei. Bilete la ordin și cecurile servesc, de asemenea, drept certificate de îndatorare. Odată ce cumpărătorii dețin informațiile relevante, aceștia pot efectua plățile prin transfer bancar sau cec, ambele metode durând aproximativ zece până la cincisprezece zile lucrătoare. Transferurile bancare sunt mai frecvente, deoarece cecurile pot fi postdatate, prezentând astfel riscul ca cumpărătorii să emită cecuri pe care nu le pot acoperi.

Recuperarea creanțelor

FACTURI

În ceea ce privește recuperarea creanțelor, facturile originale servesc drept dovadă a acceptării datoriei și a stabilirii unei relații comerciale între părți. Conform legislației comerciale și civile, contractul comercial este caracterizat de două elemente: un obiect (în acest caz, produsul sau serviciul) și prețul obiectului, astfel cum a fost convenit de părți. Chiar și în absența unui acord scris, o factură conține ambele elemente. Prin urmare, facturile reprezintă cea mai eficientă formă de dovadă într-un proces, deoarece demonstrează că părțile au încheiat un contract de vânzare și au obligația reciprocă de a plăti prețul convenit și de a livra bunurile sau de a presta serviciul.

În 2014, autoritățile fiscale mexicane (Servicio de Administración Tributaria) au decis că toate facturile trebuie să fie în format electronic, sub forma unui fișier XML. De asemenea, acestea trebuie verificate de sistemul autorității fiscale pentru a fi validate. Autoritatea fiscală solicită, de asemenea, o confirmare electronică atunci când creditorul primește plata, împreună cu o chitanță sub formă de fișier XML, ca confirmare legală. Aceste noi cerințe au intrat în vigoare în decembrie 2017. Scopul acestor modificări este de a limita numărul cazurilor de fraudă și al companiilor fantomă, ambele fiind foarte răspândite în Mexic.

Faza amiabilă

Înainte de a iniția proceduri judiciare în Mexic, creditorii încearcă, de obicei, să-și contacteze debitorii prin telefon. Debitorului i se trimite o scrisoare în care este informat cu privire la valoarea datoriei și la intenția creditorului de a negocia condițiile de plată; alte măsuri includ vizita unui specialist în recuperare la sediul debitorului. În timpul acestei vizite, specialistul în recuperare va încerca să-și formeze o imagine mai detaliată asupra situației debitorului. Specialistul va încerca să stabilească dacă societatea își desfășoară încă activitatea și dacă deține active (cum ar fi bunuri imobiliare, mărfuri sau alte drepturi) care ar putea fi sechestrate în cazul unui proces judiciar.

Atunci când creditorii inițiază acțiuni de recuperare a creanțelor printr-o fază amiabilă, este frecvent ca societățile debitoare să dispară cu totul. Acest lucru înseamnă încetarea activităților comerciale care ar putea permite, în mod potențial, plata sumelor datorate.

Atunci când încheie relații comerciale de export, companiile sunt sfătuite să se asigure că toată documentația este conformă cu legislația mexicană. Lipsa informațiilor și a documentației corecte expune exportatorii la riscul de fraudă din partea companiilor mexicane și reduce probabilitatea recuperării cu succes a creanțelor în faza amiabilă.

Proceduri judiciare

„Medios Preparatorios a Juicio Ejecutivo Mercantil” este o procedură precontencioasă care are loc atunci când există o factură ca dovadă a plății restante și a relației comerciale. Creditorii solicită judecătorului să emită o citație către debitor sau reprezentantul său legal. Acesta obține apoi mărturisirea și recunoașterea datoriei din partea debitorului, precum și suma restantă. Deoarece mărturisirea în fața judecătorului constituie un act executoriu, creditorul poate iniția apoi procedura judiciară de tip „Procedura comercială sumară”. Această procedură precontencioasă durează aproximativ două sau trei luni. Ulterior, există trei tipuri de proceduri care pot fi inițiate împotriva debitorilor:

PROCEDURA COMERCIALĂ SUMARĂ

Această procedură judiciară are loc atunci când există un certificat de îndatorare (bilete la ordin, cecuri sau mărturisiri legale în fața judecătorului din partea debitorului sau a reprezentantului său legal). Procedura începe cu faza de citare, când creditorul inițiază acțiunea în justiție solicitând debitorului să plătească suma totală a datoriei. În cazul în care debitorul nu dispune de fonduri suficiente, creditorul poate solicita sechestrarea unor bunuri ale acestuia. Aceste bunuri pot include bunuri imobile, mărfuri, conturi bancare, drepturi de proprietate industrială și mărci comerciale, care vor fi utilizate ca garanție pentru suma totală a datoriei. Odată ce bunurile sunt sechestrate ca garanție a datoriei, procedura judiciară continuă până când judecătorul pronunță hotărârea definitivă. Apoi, în cazul în care nu are loc nicio negociere sau plată, creditorul poate iniția licitația bunurilor pentru a-și recupera datoria. Această procedură judiciară durează aproximativ șase până la optsprezece luni, deși durata poate varia de la caz la caz.

PROCEDURA COMERCIALĂ ORDINARĂ

Procedurile comerciale obișnuite reprezintă procedura cea mai îndelungată din dreptul comercial mexican. Acestea pot avea loc în absența unui certificat de îndatorare, ceea ce înseamnă că singura dovadă a unei tranzacții comerciale între părți este contractul comercial însoțit de facturi. În acest tip de procedură, bunurile pot fi sechestrate ca garanție pentru suma totală a datoriei numai după ce judecătorul a pronunțat hotărârea definitivă prin care obligă debitorul la plată. Această procedură juridică durează aproximativ unul până la doi ani.

PROCEDURA ORALĂ

Procedurile orale au loc atunci când valoarea totală a datoriei nu depășește 31.856,68 EUR. La fel ca în cazul procedurilor comerciale obișnuite, bunurile pot fi sechestrate ca garanție pentru valoarea totală a datoriei numai după ce judecătorul a pronunțat hotărârea definitivă prin care obligă debitorul la plata sumei datorate. Această procedură durează aproximativ patru până la șase luni. La 2 mai 2017, Congresul mexican a adoptat o modificare prin care s-a stabilit ca toate litigiile comerciale să fie soluționate prin proceduri orale, fără limitări privind sumele, cu efect de la 25 ianuarie 2018.

Executarea unei hotărâri judecătorești

O hotărâre judecătorească este executorie de îndată ce devine definitivă. În cazul în care debitorul nu se conformează hotărârii, creditorul poate solicita instanței un ordin de executare obligatorie, sub forma unui ordin de sechestru, a vânzării unor bunuri specifice sau a lichidării societății. Acest proces durează între șase luni și doi ani.

Hotărârile străine pot fi executate prin procedura de exequatur. Instanța va verifica dacă sunt îndeplinite anumite cerințe, înainte de a recunoaște hotărârea străină. Instanța stabilește dacă instanța străină era competentă să se pronunțe asupra cauzei și dacă executarea hotărârii nu va intra în conflict cu legislația mexicană sau cu ordinea publică.

Proceduri de insolvență

PROCEDURI EXTRAJUDICIARE

Cu aprobarea creditorilor care dețin 40% din datorie, debitorii pot încheia un acord de reorganizare „pre-packaged”. Acest lucru permite instanței să emită o declarație de insolvență și să declare societatea în „concurso mercantile”.

LICHIDARE

Lichidarea poate fi solicitată numai de către debitorul însuși, dar debitorul poate fi pus în lichidare ca urmare a eșecului său de a prezenta creditorilor o propunere acceptabilă de restructurare a datoriilor în cadrul procedurii de concurs comercial. Se numește un lichidator căruia i se încredințează responsabilitatea de a administra societatea, de a vinde activele acesteia și de a distribui veniturile către creditori în funcție de rangul lor.

Ultima actualizare: 20 noiembrie 2025