Egipt

Creștere susținută de investiții, în ciuda tensiunilor regionale

În ciuda repercusiunilor conflictului din Orientul Mijlociu, se preconizează că creșterea economică va rămâne robustă în exercițiul financiar 2026-2027 (1 iulie 2026 – 30 iunie 2027). Investițiile private străine vor continua să fie un motor cheie al activității economice, în ciuda încetinirii fluxurilor de capital din țările din Golf. Această scădere ar trebui să fie parțial compensată de prezența tot mai puternică a Chinei, în special prin reînnoirea acordului de swap valutar dintre Egipt și China (în valoare de 4,5 miliarde USD) în iunie 2026. Orientate în principal către Zona Economică a Canalului Suez, aceste investiții susțin dezvoltarea sectorului manufacturier, inclusiv în domeniul textilelor, al produselor chimice, al producției auto și al electronicii. Investițiile străine vizează, de asemenea, infrastructura minieră, energetică și turistică. În iunie 2026, Egiptul a finalizat achitarea restanțelor datorate companiilor internaționale din sectorul petrolier și al gazelor naturale, care ajunseseră la 6,1 miliarde USD în 2024, eliminând astfel un obstacol major în calea revitalizării sectorului gazelor naturale. Aceasta reprezintă o etapă deosebit de importantă, având în vedere că producția internă de gaze naturale continuă să scadă, în timp ce consumul rămâne în creștere. În același timp, punerea în funcțiune treptată a centralei nucleare de la El-Dabaa (30 de miliarde de dolari), programată să înceapă în 2028, împreună cu extinderea capacității de energie regenerabilă (solară și eoliană), ar trebui să reducă dependența țării de gaz, care a fost importat din ce în ce mai mult începând cu 2024 pentru a satisface cererea de energie electrică. Se preconizează, de asemenea, că proiectele de amploare din Emiratele Arabe Unite și din Qatar vor sprijini investițiile private, vor stimula activitatea din sectorul construcțiilor și vor extinde capacitatea turistică. Proiectul Ras El-Hekma, susținut de Emiratele Arabe Unite, a atras deja 35 de miliarde de dolari și ar putea atrage până la 150 de miliarde de dolari până în 2050, în timp ce proiectul Alam Al-Roum, susținut de Qatar, este evaluat la 30 de miliarde de dolari. Diversificarea și modernizarea exporturilor, susținute de dezvoltarea sectorului manufacturier și de creșterea competitivității în urma deprecierii lirei egiptene, ar trebui să conducă la o contribuție pozitivă a exporturilor nete la creșterea economică.

Consumul privat este principalul motor al economiei egiptene și a reprezentat peste 90 % din PIB în 2025. Cu toate acestea, se preconizează că acesta va fi frânat de inflația persistent ridicată, determinată în principal de creșterea prețurilor la energie și alimente. Eliminarea treptată a subvențiilor la combustibili amplifică aceste presiuni. În acest context, se preconizează că Banca Centrală a Egiptului (CBE) va menține o orientare monetară prudentă și va amâna o relaxare monetară suplimentară până la sfârșitul anului 2026 sau începutul anului 2027. Cu toate acestea, gospodăriile ar trebui să beneficieze de fluxuri substanțiale de remitențe din partea diasporei egiptene (10,1% din PIB în anul fiscal 2025/26) și de venituri record din turism. Sectorul turismului reprezintă aproape 15 % din locurile de muncă de pe piața internă și, împreună cu creșterile salariului minim și recoltele agricole favorabile, ar trebui să susțină veniturile și cheltuielile gospodăriilor.

În ciuda progreselor semnificative, în special introducerea unui regim mai flexibil al cursului de schimb, realizarea unui excedent fiscal primar considerabil și reducerea dezechilibrelor externe, punerea în aplicare a programului de reforme convenit cu FMI, care include o Facilitate Extinsă de Finanțare (EFF) în valoare de 8 miliarde USD valabilă până în decembrie 2026, rămâne inegală. Deși obiectivele fiscale și monetare au fost îndeplinite în mare măsură, reformele structurale menite să reducă amprenta statului asupra economiei și să accelereze privatizările avansează mai lent decât se preconiza, din cauza rezistenței politice și instituționale.

În ciuda consolidării fiscale, a vulnerabilităților persistente legate de refinanțare și de sectorul extern

Măsurile de consolidare fiscală puse în aplicare cu sprijinul FMI începând din 2022 au permis Egiptului să mențină un excedent primar substanțial timp de mai mulți ani consecutivi (4,8 % din PIB în exercițiul financiar 2025/26). Cu toate acestea, povara ridicată a dobânzilor la datoria publică (56,6 % din cheltuielile publice și 14,2 % din PIB) continuă să afecteze grav echilibrul fiscal global, care se preconizează că va rămâne semnificativ deficitar în exercițiul financiar 2026-2027. Deficitul bugetar ar trebui totuși să se reducă ușor, reflectând o combinație între implementarea mai lentă a marilor proiecte publice (orașe noi, drumuri etc.), venituri fiscale mai mari, rezultate în principal dintr-o bază de impozitare mai largă, și o reducere a costurilor cu dobânzile în urma ciclului de relaxare monetară inițiat de Banca Centrală a Egiptului (CBE) în 2025. Ajustarea va rămâne limitată de persistența unor subvenții considerabile (3,4 % din PIB), întrucât punerea în aplicare deplină a mecanismelor automate de stabilire a prețurilor la combustibili și la energie electrică a fost întârziată de impactul conflictului din Orientul Mijlociu. În plus, creșterea cu 15% a salariului minim (de la 7.000 EGP la 8.000 EGP) va determina o creștere automată a cheltuielilor salariale ale guvernului (3,2% din PIB).

Se preconizează că Egiptul va continua să-și finanțeze cea mai mare parte a deficitului bugetar prin împrumuturi interne în monedă locală, pentru a-și limita expunerea la riscul valutar. Această datorie, care reprezintă aproximativ 75% din stocul total al datoriei publice, este compusă în mare parte din instrumente pe termen scurt, necesitând refinanțări frecvente prin intermediul băncilor comerciale într-un context caracterizat de rate ale dobânzii încă ridicate. Banca Centrală a Egiptului (CBE) continuă să gestioneze cu atenție lichiditatea sectorului bancar, facilitând indirect absorbția emisiunilor de datorie suverană de către băncile naționale. Acest mecanism consolidează interdependența dintre stat, banca centrală și sectorul bancar, contribuind în același timp la efectul de „crowding-out” asupra creditării sectorului privat. Pentru a reduce riscul de refinanțare, autoritățile au urmărit o strategie menită să prelungească scadențele datoriei, deși rezultatele au fost până acum limitate, în timp ce nevoile brute de finanțare sunt excepțional de ridicate (aproximativ 40 % din PIB în iunie 2026). Pentru a sprijini acest obiectiv, guvernul intenționează să aloce 50 % din veniturile obținute din privatizare reducerii datoriei, inclusiv prin monetizarea unor active costiere selectate, diversificându-și în același timp baza de investitori prin recurgerea într-o mai mare măsură la emisiuni de sukuk și obligațiuni destinate publicului larg. În ceea ce privește finanțarea externă, Egiptul continuă să favorizeze împrumuturile concesionale și semi-concesionale de la parteneri multilaterali și bilaterali, extinzând totodată emisiunile de instrumente denominate în yeni și yuani, ca parte a strategiei sale mai ample de diversificare. Împreună cu excedentele primare susținute, aceste măsuri ar trebui să contribuie la plasarea raportului dintre datoria publică și PIB pe o traiectorie descendentă în exercițiul financiar 2026-2027.

În ciuda progreselor înregistrate de la apariția presiunilor severe asupra balanței de plăți din perioada 2022-2024, se preconizează că conturile externe ale Egiptului vor rămâne fragile în exercițiul financiar 2026/27 și se vor caracteriza printr-un deficit persistent al contului curent. Aceasta reflectă un deficit comercial semnificativ pe termen lung – deși în scădere treptată – legat de o bază industrială internă insuficientă și de importurile susținute de gaz natural lichefiat (GNL) și produse alimentare. În același timp, veniturile provenite din Canalul Suez se situează sub nivelurile din perioada anterioară crizei (0,9 % din PIB în exercițiul financiar 2025-2026). O redresare treptată a traficului pe canal rămâne incertă, având în vedere instabilitatea regională continuă, inclusiv conflictul din Orientul Mijlociu și atacurile grupării Houthi în Marea Roșie. Aceste puncte slabe ar trebui să fie parțial compensate de fluxurile reziliente de remitențe din partea expatriaților egipteni, de veniturile solide din turism și de creșterea continuă a exporturilor de produse manufacturate. În același timp, monitorizarea mai strictă a importurilor prin intermediul sistemului ACI (Advanced Cargo Information) a îmbunătățit controlul asupra fluxurilor de import. Se preconizează că deficitul de cont curent va rămâne finanțat în mare parte din investiții străine directe, din intrările de capital de portofoliu atrase de ratele reale ridicate ale dobânzii și din plățile efectuate de partenerii de dezvoltare multilaterali și bilaterali. Cu toate acestea, având în vedere nevoile sale substanțiale de finanțare externă, Egiptul rămâne vulnerabil la o schimbare a încrederii investitorilor și la consecințele economice ale instabilității regionale. În plus, îmbunătățirea rezervelor valutare, care au atins un nivel record de 57 de miliarde USD în iunie 2026, ar trebui interpretată cu prudență. O parte semnificativă a acestei creșteri poate fi atribuită aprecierii valorii rezervelor de aur ale Egiptului, mai degrabă decât unei consolidări fundamentale a lichidității externe.

Un regim stabil într-un mediu regional instabil

Realegat pentru un al treilea mandat – și, teoretic, ultimul – în decembrie 2023, în urma unor alegeri marcate de nereguli, președintele Abdel Fattah al-Sisi este de așteptat să rămână la putere cel puțin până în 2030. Cu toate acestea, este probabil ca o nouă modificare constituțională să îi permită să candideze pentru un al patrulea mandat, cu sprijinul continuu al aparatului de securitate. Întrucât libertățile politice sunt puternic restricționate, regimul își trage legitimitatea în primul rând din menținerea stabilității economice și din exercitarea influenței diplomatice în străinătate. Guvernul va trebui să continue să găsească un echilibru între cerințele de reformă promovate de FMI și interesele actorilor statali, în special ale armatei, a cărei amprentă asupra economiei rămâne substanțială. Pe fondul crizei prelungite a costului vieții, al inflației ridicate persistente și al reducerii treptate a subvențiilor, autoritățile vor încerca, de asemenea, să mențină coeziunea socială, punând în aplicare în mod selectiv măsurile necesare pentru a menține încrederea creditorilor internaționali. Cu toate acestea, se preconizează că incertitudinea va prevala și după decembrie 2026, întrucât eșecul reînnoirii programului FMI ar transmite probabil un semnal negativ investitorilor.

Pe scena internațională, se preconizează că Egiptul va continua să urmărească o politică externă flexibilă, independentă de sistemele formale de alianțe, pentru a-și păstra autonomia strategică. Această abordare este deosebit de coerentă, având în vedere capacitatea țării de a atrage investiții de la actori ale căror interese sunt uneori divergente, dacă nu chiar în concurență directă. În acest context, decizia Cairoului de a nu adera la „Pactul de la Mecca”, o alianță militară formată în august 2026 de Pakistan, Arabia Saudită și Turcia, poate fi interpretată ca o preferință pentru nealinierea strategică. În același timp, Egiptul va continua probabil să-și mențină rolul de mediator în conflictul israeliano-palestinian, păstrând în același timp cooperarea în domeniul securității și al energiei cu Israelul, în ciuda tensiunilor legate de Gaza. Mai mult, ruperea legăturilor cu Ierusalimul ar pune în pericol relația Egiptului cu SUA, care acordă anual asistență militară în valoare de aproximativ 1,3 miliarde de dolari.

Provocări suplimentare decurg din atacurile rebelilor houthi din Yemen în Marea Roșie, în Golful Aden și împotriva Arabiei Saudite, care continuă să perturbe grav traficul prin Canalul Suez. La un nivel mai larg, regiunea se află într-o stare de instabilitate accentuată de la izbucnirea conflictului dintre SUA, Israel și Iran în februarie 2026, al cărui rezultat și consecințe pe termen lung sunt incerte. În cazul în care ostilitățile vor persista sau se vor intensifica, presiunile economice asupra Egiptului ar putea crește semnificativ, influențând potențial opțiunile de politică economică ale țării. Tensiunile diplomatice cu Etiopia rămân, de asemenea, o sursă de îngrijorare după finalizarea Barajului Marii Renașteri Etiopiene (GERD) pe Nilul Albastru, în iulie 2025. În calitate de țară situată în aval, Egiptul s-ar putea confrunta cu întreruperi în aprovizionarea cu apă. În contextul în care negocierile privind un acord de împărțire a apei se află într-un impas, Cairo și-a consolidat legăturile comerciale și militare cu Somalia și Eritreea, rivalii regionali ai Addis Abebei, într-un efort de a-și întări poziția strategică și diplomatică în Cornul Africii.

Ultima actualizare: septembrie 2026