Războiul comercial a dominat știrile economice în 2025, iar toate semnele indică faptul că acesta este departe de a se fi încheiat. În primul rând, acest articol analizează datele care arată că costul tarifelor vamale este suportat în principal de companiile americane. Apoi, articolul evaluează reziliența comerțului mondial.
Un cost suportat în mare parte de companiile americane
De când Donald Trump a declanșat războiul comercial în 2025, dezbaterea privind cine suportă, de fapt, costul final al tarifelor a rămas deschisă. Președintele SUA susține că companiile străine sunt cele care, pentru a-și păstra accesul pe piața americană, ar reduce prețurile și ar absorbi astfel cea mai mare parte a șocului. Istoria economică sugerează însă că, mai devreme sau mai târziu, consumatorul este cel care ajunge să „plătească nota de plată” sub forma unei inflații mai ridicate.
Ce ne arată datele? Cu câteva excepții, marjele exportatorilor străini s-au menținut în mare măsură. În plus, se înregistrează o creștere a inflației la nivelul prețurilor de consum, dar, deocamdată, aceasta este semnificativ mai moderat decât se aștepta. Luate împreună, aceste două observații indică faptul că, în acest moment, companiile americane sunt cele care absorb cea mai mare parte a costurilor.
Alte date confirmă această evaluare. Este cazul indicelui prețurilor la import, care a crescut cu 0,7 % în 2025, o rată foarte apropiată de creșterea sa medie anuală de 0,5% începând din 2010. Este adevărat că unele categorii de produse au înregistrat scăderi semnificative ale prețurilor — în special băuturile spirtoase, lemnul, produsele cosmetice, oțelul și textilele — dar acestea reprezintă excepții. Nu observăm o tendință generalizată a firmelor străine de a-și reduce prețurile pentru a-și păstra cota de piață în SUA.
În plus, anul 2025 s-a încheiat cu o rată medie anuală a inflației de 2,8%. În absența unui război comercial, rata ar fi fost, cel mai probabil, de 2%. Cu toate acestea, ea rămâne cu mult sub nivelul de 3,5–4% pe care unii îl anticipaseră, în condițiile unor tarife medii de aproximativ 15%. Aceste cifre nu sugerează, în acest stadiu, un grad foarte ridicat de transfer al costurilor către consumator.
În cele din urmă, s-a înregistrat o creștere bruscă a costurilor materiilor prime1 în rândul întreprinderilor puternic afectate de tarife (Figura 1). Până la sfârșitul anului 2025, inflația costurilor materiilor prime se va situa la 20 % în industria prelucrării metalelor, la 9 % în sectorul electrocasnicelor, la 8 % în sectorul auto, la 6 % în sectorul mașinilor-unelte și al textilelor și la 5 % în sectorul electronic. În majoritatea acestor sectoare, marjele brute stagnează sau chiar se reduc.
Data for the graph in .xlsx format
Sursă: Calculele Coface pe baza datelor furnizate de Biroul de Statistică a Muncii și Biroul de Recensământ, Macrobond.
La prima vedere, aceste constatări pot părea contraintuitive, având în vedere reziliența de care a dat dovadă economia americană. Cu toate acestea, deși PIB-ul este în creștere, acest lucru nu înseamnă că toate întreprinderile se descurcă bine.
Creșterea numărului de insolvențe confirmă acest lucru. Războiul comercial a coincis, într-adevăr, cu o creștere rapidă a cererilor de faliment: numărul acestora este în prezent cu aproximativ 15% peste media din 2019, iar această situație se menține de trei trimestre consecutive pentru prima dată de la începutul pandemiei. Deși majoritatea companiilor reușesc încă să reziste acestui mediu nefavorabil, apelând la rezervele de lichidități sau compensând impactul prin creșterea productivității, un număr tot mai mare dintre ele se află într-o poziție vulnerabilă.
De asemenea, consumatorii americani sunt acum mai puțin dispuși să accepte noi creșteri semnificative ale prețurilor după valul de inflație care a urmat pandemiei de COVID-19. Sentimentul că costul vieții a devenit inacceptabil de ridicat dă naștere unei narațiuni despre o „criză a accesibilității” care riscă să îi coste scump pe republicani la alegerile de la jumătatea mandatului din noiembrie.
Data for the graph in .xlsx format
Comerțul mondial este în continuare perturbat, dar nu a fost încă răsturnat
Ofensiva tarifară a Statelor Unite a provocat turbulențe semnificative în comerțul mondial. Aceasta a alimentat inițial volatilitatea fluxului de mărfuri: importurile SUA au crescut cu 25 % în volum în primul trimestru al anului 2025, comparativ cu aceeași perioadă din 2024, pe măsură ce companiile anticipau intrarea în vigoare a tarifelor.
Apoi, în aprilie, anunțul unui armistițiu de 90 de zile a declanșat un nou val de achiziții. Această creștere bruscă a activității a afectat ulterior importurile SUA, ducând la o scădere în a doua jumătate a anului. În cele din urmă, Statele Unite au menținut un ritm puternic al importurilor în 2025.
Acestea au crescut cu 4,2 % pe parcursul anului, înregistrând o încetinire moderată în comparație cu creșterea de 5,2 % înregistrată în 2024. Această dinamică a contribuit la menținerea deficitului comercial al SUA, deși reducerea acestui deficit a fost unul dintre obiectivele declarate ale administrației americane prin politica sa tarifară.
Data for the graph in .xlsx format
Această instabilitate a avut un impact asupra costurilor transportului maritim. Tarifele de transport nu au înregistrat modificări în primul trimestru, deoarece transportatorii anticipaseră un aflux de mărfuri înainte de impunerea tarifelor. Cu toate acestea, nu fusese prevăzută a doua val de cerere. Între timp, companiile își reduseseră capacitatea pe rutele transpacifice, anticipând o încetinire susținută a activității.
Rezultatul: tarifele de transport containerizat au crescut cu 70% în patru săptămâni de la începutul lunii mai, cu o creștere spectaculoasă de aproape +120% pe ruta Shanghai–Los Angeles.
Tarifele au dus, de asemenea, la o reconfigurare a comerțului mondial sau, mai degrabă, la accelerarea acestui fenomen. Tarifele au readus în prim-plan „țările-punte” – un concept care a apărut în contextul războiului comercial sino-american început în 2018.
Aceste țări acționează ca niște punți de legătură între Statele Unite șiChina, principala țintă a ofensivei tarifare. Însă, spre deosebire de anii precedenți, alegerea acestor țări-punte a fost determinată și de dinamica relativă a tarifelor. În consecință, țările care acționau deja ca punți de legătură au văzut cum rolul lor a căpătat o nouă dimensiune, beneficiind de tarife mai favorabile decât cele aplicate Chinei.
Vietnamul este cel mai elocvent exemplu. Între 2017 și 2024, ponderea Vietnamului în exporturile SUA a crescut în medie cu 0,3 puncte procentuale pe an, ajungând de la 2% la 4,2%. Numai în 2025, creșterea a fost de 1,5 puncte procentuale, o accelerare de cinci ori mai mare. Importurile SUA din Vietnam au crescut cu 42% în valoare, reprezentând aproape jumătate (44%) din scăderea importurilor din China. În același timp, exporturile chineze către Vietnam au crescut cu o valoare similară, sugerând un rol de hub intermediar.
Deși creșterea importurilor SUA din Thailanda a fost de două ori mai mică din punct de vedere valoric, aceasta a coincis totuși cu creșterea exporturilor chineze către această țară. În ceea ce privește Mexicul, adesea menționat ca țară intermediară, situația sa este mai ambiguă: exporturile sale către vecinul american au crescut în 2025. Cu toate acestea, creșterea este de patru ori mai mare decât cea a exporturilor chineze către Mexic, ceea ce relativizează rolul său de intermediar.
Data for the graph in .xlsx format
Sursă US Census Bureau, Coface
Viitorul incert al instrumentului tarifar
Tulburările provocate până acum de tarifele impuse de SUA ar putea fi doar primul act. La 20 februarie 2026, decizia Curții Supreme a SUA de a invalida tarifele aplicate în temeiul Legii privind puterile economice de urgență internaționale (IEEPA) a generat noi incertitudini. Aceasta vizează majoritatea așa-numitelor tarife „reciproce” anunțate inițial de Ziua Eliberării (2 aprilie 2025), precum și așa-numitele tarife „fentanil” care afectează Mexicul, Canada și China.
Cu toate acestea, tarifele în temeiul Secțiunii 232 — care permite președintelui să impună măsuri atunci când anumite importuri sunt considerate o amenințare la adresa securității naționale și care vizează în mod specific sectoarele metalurgic, auto și al lemnului — rămân în vigoare. Același lucru se aplică și tarifelor din cadrul Secțiunii 301, care vizează în principal China și au fost introduse în mare parte în timpul primului mandat al lui Donald Trump. Cu toate acestea, din totalul de 272 de miliarde de dolari în tarife colectate din martie 2025, aproximativ 166 de miliarde de dolari — colectate în temeiul IEEPA — ar putea fi rambursate companiilor americane care le-au plătit.
Pentru a înlocui tarifele IEEPA, Casa Albă a invocat rapid o măsură temporară (secțiunea 122 din Legea comerțului din 1974), care îi permite să aplice un tarif general de 10%, majorabil până la 15%, valabil până la 24 iulie și reînnoibil sub rezerva aprobării Congresului. În plus, se iau măsuri pentru a încerca reproducerea regimului tarifar invalidat de Curtea Supremă prin utilizarea altor instrumente juridice. Acestea ar putea include, în special, tarife suplimentare în temeiul secțiunilor 232 și 301.
În acest context, se desprind trei concluzii principale.
- În primul rând, administrația rămâne hotărâtă să susțină un regim tarifar agresiv. Astfel, o relaxare rapidă a restricțiilor menite să atenueze șocul potențial al inflației energetice în urma crizei din Strâmtoarea Ormuz ar reprezenta o schimbare radicală de direcție și ar fi incompatibilă cu linia politică declarată. Ipoteza unui „TACO” — Trump Always Chickens Out — pare, prin urmare, extrem de improbabilă în acest sens.
- În al doilea rând, bazându-se pe argumente juridice fragile, administrația Trump contribuie la accentuarea incertitudinii în jurul comerțului. Dacă chiar și tarifele care sunt în vigoare de aproape un an pot fi revocate, în ce moment actorii economici vor putea considera regimul tarifar ca fiind stabil? Noile tarife anunțate în urma deciziei Curții Supreme sunt, de altfel, ele însele contestabile din punct de vedere juridic, alimentând și mai mult incertitudinea.
- În al treilea rând, nu există nicio garanție că întreprinderile vor continua la nesfârșit să absoarbă costurile fără a transfera o parte din ce în ce mai mare a acestora către consumatori. Capacitatea de a reduce marjele sau de a se baza pe creșterea productivității are limitele sale. După „sprintul” tarifar din 2025, războiul comercial ar putea intra acum într-o fază de „maraton”: mai lentă, mai lungă și potențial mai inflaționistă.
1 Măsurat pe baza indicelui prețurilor factorilor de producție din sectorul privat, întocmit de Biroul de Statistică a Muncii (BLS), „indicii prețurilor factorilor de producție din industrie”
