Anul 2025 a marcat un punct de cotitură pentru economia globală. Între șocul Trump, supracapacitatea Chinei și tensiunile geopolitice, companiile trebuie să-și redefiniească strategiile. Creștere, insolvențe, marje în schimbare: experții noștri analizează provocările anului 2026 și împărtășesc sfaturile lor despre cum să consolidați reziliența companiei dvs. în fața turbulențelor care urmează.
2025: un an al tulburărilor geopolitice și al realininierii
Anul 2025 va rămâne în istorie ca un moment de cotitură major pentru economia globală. După victoria zdrobitoare (în cele din urmă) a lui Donald Trump la sfârșitul anului 2024, protecționismul comercial a intrat într-o nouă eră, marcată de celebra Zi a Eliberării (aprilie 2025) și de introducerea rapidă a unor tarife vamale generalizate. Această accelerare bruscă a dus incertitudinea economică la niveluri fără precedent, comparabile cu cele înregistrate în timpul pandemiei de Covid. Dincolo de șocul tarifelor, întreaga arhitectură geopolitică globală a fost zguduită. Fragmentarea lumii s-a intensificat odată cu apariția unui nou fenomen: fracturarea blocului atlantic însuși.
Fragmentarea se accelerează, iar economia devine un instrument de coerciție. Anterior, accentul era pus pe eterogenitatea sudului global, dar astăzi relația transatlantică în sine este cea care provoacă îngrijorare reală.
– Frédéric Wissocq, Western Europe & Africa Underwriting Director at Coface.
Această reconsiderare a alianței istorice obligă Europa să-și regândească urgent poziția strategică, în special în ceea ce privește apărarea, într-un moment în care mai multe țări de pe continent se confruntă cu constrângeri bugetare majore.
Acest an turbulent a demonstrat, dacă mai era nevoie de dovezi, că economia este exploatată în scopuri geostrategice, interdependențele fiind acum „armate” în mod deschis. Relațiile internaționale sunt acum structurate în jurul relațiilor de putere, tarifele vamale, restricțiile la export și sancțiunile economice devenind arme de coerciune în sine.
Companiile europene sunt astfel prinse între mai multe focuri: protecționismul american, concurența chineză, instabilitatea politică regională.
În acest context alarmant, incertitudinea afectează puternic încrederea actorilor economici, ceea ce duce la un consum lent și la o abordare prudentă pronunțată în ceea ce privește deciziile de investiții.
Competitivitatea europeană: între speranțele raportului Draghi și realitatea punerii în aplicare
Confruntată cu acest context amenințător, Europa merită cel puțin aprecierea pentru faptul că a diagnosticat în mod clar punctele sale slabe. Raportul Draghi privind competitivitatea și raportul Letta privind piața unică au identificat problemele fundamentale ale continentului:
- decalajul față de Statele Unite și China în materie de inovare,
- fragmentarea pieței unice
- costurile ridicate ale energiei,
- dependențele strategice excesive.
Răspunsul european a luat forma „Competitiveness Compass” (Busola competitivității), care stabilește un curs strategic ambițios pentru 2029, bazat pe mai multe domenii cheie:
- reducerea decalajului în materie de inovare în domeniul tehnologiilor avansate,
- elaborarea unui plan coerent care să combine decarbonizarea și competitivitatea,
- consolidarea securității prin reducerea dependențelor
- accelerarea procesului de integrare politică.
Ceea ce ne îngrijorează astăzi este întârzierea în punerea în aplicare a aspectelor operaționale recomandate în rapoartele Draghi și Letta.
- Jean-Christophe CAFFET, Chief Economist at Coface.
Deși au fost lansate câteva proiecte – proiecte de gigafabrici, simplificarea administrativă pentru IMM-uri, accelerarea eliberării permiselor de exploatare minieră –, ritmul rămâne cu mult sub nivelul necesar pentru a răspunde urgenței situației. Planul Draghi prevedea investiții anuale cuprinse între 750 și 800 de miliarde de euro pentru a stimula competitivitatea europeană. Cu toate acestea, mobilizarea efectivă a acestor sume este împiedicată de constrângerile bugetare ale multor state membre și/sau de reticența politică de a emite datorii comune.
Cazul Germaniei ilustrează perfect această tensiune între ambiție și realitate: alegerea lui Friedrich Merz în 2025 a reprezentat un punct de cotitură în doctrina economică germană. Campioană de lungă durată a ortodoxiei bugetare, Germania a anunțat un plan masiv de redresare estimat la 850 de miliarde de euro pe o perioadă de 10 ani. Acesta include un fond special de 500 de miliarde de euro pentru modernizarea infrastructurii, peste 200 de miliarde de euro pentru apărare și 100 de miliarde de euro dedicate tranziției ecologice.
Este o dublă minune: faptul că Germania, după trei ani pierduți, s-a trezit în sfârșit și a încetat să mai considere disciplina fiscală piatra de temelie a strategiei sale.
- Jean-Christophe Caffet
Acest lucru ar putea avea efecte pozitive în întreaga Europă, în special pentru subcontractanții francezi și țările vecine. Cu toate acestea, rămân îndoieli cu privire la natura și calendarul real al acestor cheltuieli, întrucât Germania are „o abordare unică în ceea ce privește stimulentele fiscale”.
Companiile europene: navigând între tarifele americane și dumpingul chinezesc
În ciuda temerilor inițiale, tarifele americane nu au provocat în cele din urmă distorsiuni majore pentru exportatorii europeni. Ratele medii efective ale tarifelor sunt în prezent de aproximativ 16-17% la nivel global, un nivel care afectează Europa la fel de mult ca și concurenții săi.
„Europa nu este impozitată mai mult decât restul lumii și, uneori, este chiar impozitată mai puțin pentru anumite produse pe care le exportă în Statele Unite”, subliniază Jean-Christophe Caffet, economist șef al grupului Coface. Analiza sugerează că, la nivel macroeconomic, aproximativ 80% din costul tarifelor este suportat de entitățile americane – companii sau consumatori – și nu de exportatorii străini, contrar afirmațiilor administrației Trump.
Adevăratul pericol pentru industria europeană se află în altă parte: în „al doilea șoc chinezesc”, caracterizat prin un dumping masiv al (supra)producției chineze pe piața europeană.
Ceea ce preocupă cel mai mult companiile europene în prezent este dumpingul chinezesc și supracapacitatea care se revarsă asupra vechiului continent.
- Frédéric Wissocq, Western Europe & Africa Underwriting Director at Coface.
Acest risc se datorează atât supracapacității Chinei, cât și tarifelor americane, care fac ca piața americană să devină mai puțin accesibilă pentru produsele chinezești. Deocamdată, China a reușit să-și redirecționeze exporturile către Europa, dar mai ales către țări terțe, sau „conectori”: +6% față de anul precedent către Europa, peste 20% către țări precum Vietnam.
Această ofensivă comercială chineză vine însoțită de o presiune deflaționistă puternică. Diferența de preț între produsele manufacturate chinezești și europene s-a mărit cu 30 de puncte de la redeschiderea post-Covid, ajungând la peste 40 de puncte dacă se iau în considerare fluctuațiile cursului de schimb.
Această supracapacitate chineză determină scăderea prețurilor de producție în China, ceea ce reduce cifra de afaceri și, în consecință, marjele producătorilor europeni. Nu este vorba de un fenomen temporar, ci de o tendință semnificativă și, probabil, de durată.
- Jean-Christophe Caffet, Group Chief Economist at Coface.
Unele sectoare sunt afectate în mod special:
- Vehiculele electrice, unde China a făcut un salt spectaculos pe piața de lux (citiți articolul nostru despre acest subiect),
- Bunurile de capital, în special cele legate de producția de energie fără emisii de carbon
- Metalele, ale căror două piețe principale – construcțiile și industria auto – sunt în scădere.
- În Germania, marja de profit pentru toate companiile nefinanciare a scăzut cu 5 puncte în ultimii trei ani, cu o scădere mult mai mare în anumite sectoare manufacturiere.
Perspective pentru 2026: creștere moderată și insolvențe persistente
Pentru 2026, previziunile economice ale Coface prezintă un peisaj caracterizat de o creștere globală modestă și tensiuni persistente. Se preconizează că creșterea globală se va stabili la aproximativ 2,4-2,5%, marcând o încetinire suplimentară după 2,6-2,7% preconizate pentru 2025. Această rată de creștere, care este sub potențialul dinaintea pandemiei, este acum noua normalitate în contextul economic actual.
În Statele Unite, creșterea economică se va stabiliza ușor sub 2%, susținută în mare măsură de investițiile în AI și tehnologie în sens larg: centre de date, rețele, producția de energie electrică etc. Sectorul AI reprezintă singur aproximativ 20% din creșterea economică a SUA în 2025 și aproape în totalitate dacă includem efectele de bogăție asupra consumului prin intermediul evaluărilor bursiere, care sunt impulsionate de creșterea prețurilor acțiunilor marilor grupuri din acest sector.
În Europa, creșterea preconizată rămâne aproape de 1%, un nivel similar cu cel din 2025. Germania ar putea înregistra o creștere de 1% datorită planului Merz. Pentru Franța, prognoza se situează la 0,6%, dar rămâne supusă incertitudinilor fiscale și politice persistente.
China se așteaptă să continue încetinirea organică, în ciuda obiectivului oficial de creștere de 5%, în timp ce India continuă să înregistreze un ritm puternic, impulsionat de factorii interni de creștere și de expunerea relativ redusă la piața americană.
Se preconizează că numărul falimentelor va continua să crească în 2026, deși ritmul de creștere este în scădere. În Franța, se preconizează că anul 2025 se va încheia cu aproximativ 69.000 de falimente, depășind recordul din 2009 (63.000).
În ceea ce privește insolvențele companiilor, ne aflăm la cele mai ridicate niveluri din ultimii 10-15 ani la nivel mondial și am atins un nivel record în Franța, unde observăm totuși începutul unei recesiuni.
- Jean-Christophe Caffet
Pentru 2026, Coface anticipează o creștere globală a insolvențelor de +3 până la +4%, comparativ cu +6 până la +7% în 2025. Sectoarele cele mai afectate rămân construcțiile și hotelurile și restaurantele, dar s-a înregistrat și o creștere bruscă a insolvențelor în rândul companiilor mijlocii cu bilanțuri sociale semnificative.
Adesea, acestea sunt companii fragile din punct de vedere istoric, al căror declin a fost precipitat de contextul general.
- Frédéric Wissocq
Companiile „zombie” care au supraviețuit datorită ajutoarelor acordate în contextul pandemiei de Covid și ratelor scăzute ale dobânzilor dispar treptat. Cu toate acestea, o nouă val de insolvențe ar putea apărea odată cu răspândirea treptată a tehnologiilor, în special a inteligenței artificiale, în întreaga structură productivă – ceea ce Jean-Christophe Caffet descrie ca „creație distructivă” mai degrabă decât „distrugere creativă” – cel puțin în faza inițială de tranziție.
MERGEȚI MAI DEPARTE
☉ Explorați provocările economice viitoare și anticipați riscurile pentru afacerea dvs. în 2026, participând la cea de-a 30-a Conferință Coface privind riscul de țară, pe 17 februarie... din fotoliul dvs.
☉ Beneficiați de analiza aprofundată a economiștilor noștri și de sfaturile experților noștri în ultima noastră analiză a riscurilor.
☉ Contactați acum experții noștri pentru o demonstrație personalizată și pentru a găsi soluția potrivită pentru afacerea dvs. și provocările dvs. în materie de risc comercial.
